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最近两个月的时间我们一直在阐述对于风险市场行情影响最大的就是美国的关税和货币政策，当然对于鲍威尔的压迫以及对于美联储主席候选人的提案也都是让市场容易产生波动的原因，而在这七月的最后一周中，关税的问题终于可以阶段性的告一段落了，八月开始，关税对于通胀的影响就会逐渐显示出。
从部分重要的贸易国家关税来看，川普这次基本遵循的是 15% 至 20% 的整体关税，也就是包含了基础关税和对等关税在内的，这个数据相对于川普在年初宣布的关税来说要少了很多，也是市场普遍认为较小的影响区间，尤其是几个和美国的贸易大国中除了中国以外，几乎都已经达成了协议，尤其是欧盟的达成后视为关税调整阶段的初步结束。
而对于中国虽然上周就已经传出要再给中国90天的暂停时间，而且中国也已经同意，但是周三凌晨的贝森特的发言表示是否还要给中国第二个90天的暂停时间还需要川普批准，如果川普不批准，将有可能会回到暂停前的水平，虽然这个言论对市场造成了短期的恐慌，但市场还是普遍认为中美仍然会进入到暂停阶段。尤其是在美国已经暂时冻结了对中国的技术出口的限制。
另外对于印度的关税川普表示很有可能会收取 20% 至 25% 的关税，并且川普还对俄罗斯下了“最后通牒”，在从今天开始起的 10天 内，如果俄罗斯不能和乌克兰停火将会对俄罗斯实施更强力的关税，并且对俄罗斯石油的开始二级制裁。并且贝森特还告诉中国官员，鉴于美国对受制裁俄罗斯石油的二级关税立法，如果中国继续购买，可能面临高额关税。
美国在对待俄罗斯方面已经开始认真起来，如果俄罗斯和乌克兰的战争能够真的结束，那么对于美国通胀的缓解有一定的帮助，但从目前的情况来看，停止的可能性还是挺低的，从侧面也能看出美国对于稀土矿产的需求紧迫性。
而在货币政策方面，虽然川普在周初的时候再次对鲍威尔的攻击闹的沸沸扬扬，但是在周末川普去了美联储大厦，并且和鲍威尔有直接的交谈后，川普对于鲍威尔的攻击性减少了很多，甚至表示解雇鲍威尔是一件大事，目前没有必要这么去做，并且相信鲍威尔会做正确的事情，还表述出鲍威尔是个非常好的人。从鲍威尔那里感觉到他可能准备降息。
在美联储候选人的方面川普表示可能有三个人选了，按照 Kalshi 给出的预测数据来看，排名第一的还是沃什，毕竟沃什是美联储的前理事，对于美联储内部还是有一定的影响，第二名也是哈塞特，他之前是第三名，现在和从前第二名的沃勒更换了位置，主要还是沃勒在公开表态后川普并没有接话，这让沃勒的被选概率大幅下降，不过沃勒最大的优势就是现任的美联储理事。
目前川普还没有就人选进行公布，但很有可能会在七月的议息会议前后公布，来给鲍威尔以及美联储理事会施压。另外虽然川普已经重新示好，但鲍威尔仍然表达出绝不会辞职并且发誓会坚持到最后一刻。
虽然在过去的一周中并没有出现非常重要的宏观数据，但在接下来的一周中将会是宏观数据的爆发期，首先就是周三晚上公布的美国第二季度 GDP ，前值是 -0.5% ，市场预期是 2.4%，而 GDPNow 给出的预期是2.9%，比市场预期还稍微高一些，这表明美国第二季度的经济从前一季度的技术性萎缩或极低增长强劲反弹，无论是名义增长还是季调后的年化增长都大幅改善。 这可能意味着经济恢复动能明显、企业与消费者支出回暖。
主要的原因就是净出口的增加抵消了美国私人国内投资增长的下行，也就是说美国的经济很有可能比市场预期的还要好，当然主要原因就是因为关税暂停期间美国的出口相比第一季度增长，而第一季度降低也是因为关税的预期。
但这对于美联储降息来说，未必是一个好的消息，毕竟美国经济的强劲是有目共睹的，而新增加的关税必然会对通胀有所影响，经济的上行也让美联储有足骨的底气观测更长的时间，而且在本次的议息会议前也公布了职位空缺和小非农的数据，而议息会议后的第二天就会公布非农数据，从目前公布的职位空缺数据来看，公布值是低于前值的，而且小非农的数据预期是从上个月的-3.3提升到7.5，也就是说职位的空缺在下降，而私营的就业人数在大幅上升。
不过非农数据的预期和小非农是相反的，预期失业率会上升到4.2%，整体的非农就业相比上个月会有较大幅度的减少，如果是按照非农数据的预期倒是稍微有利于美联储对于货币政策的调整，但单独一个月的数据对于美联储的判断影响并不大，而且即便是失业率上升到了4.2%，也仍然是较低的水平，要超过 4.3% 才会对美联储的压力增大。
目前这个阶段经济向好是大概率了，毕竟非农的预期都是劳动者工资的年率和月率都在上涨，而相对于还算稳定的美国经济和就业数据来看，单独让美联储选择降息的概率并不大，市场对于九月降息的博弈等多的还是来自于川普对于鲍威尔的压力，以及美联储主席候选人对于美联储理事会的压力。
七月不会降息已经从 Nick 的嘴中说出来了，这几乎是毫无疑问的了，市场对于七月的降息也不再考虑了，但对于九月的降息相比上一周提升了 6% ，而提升的原因并不是因为预期通胀会下降，更多的还是因为川普对于美联储的施压，所以市场现在主要的博弈就是鲍威尔在回答记者问的时候，会不会说出较为鸽派的言论，尤其是在涉及九月降息的问题时，只要是不强硬，不再说非要看数据，哪怕较为模糊的考虑九月降息，都会让市场加大对九月降息的预期。
在议息会议结束的当晚就会公布美国六月的PCE的数据，数据的预期并不是非常的友善，除了核心 PCE 的年率市场预期和前值一样以外，其它PCE和核心PCE的数据都预期都高于前值，而且即便是克利夫兰联储给出的数据也都是差不多，稍微高于前值一些，这也说明了目前美国的通胀在没有关税全部实施前就已经出现了通胀下跌困难的趋势，而这还是只有基础关税的情况下，八月份开始增加全面关税大概率对于通胀的影响会更大一些。
如果按照目前的经济数据，确实美联储不会在九月降息的概率会更大，毕竟通胀并没有全面降低，反而还有上行的可能，所以这就要看川普和美联储之间的博弈，通胀的数据很有可能从九月份开始会一路上涨，并不排除到2026年才会重新回到下降路径的可能，如果真的如此，那么2025年的第二次降息估计也会比较难，出现的话可能也是在2025年的12月了。
本周能对加密货币产生影响的除了以上的宏观数据以外，在周五还会公布 $MSTR 和 $COIN 第二季度的财报，这两个数据很有可能会对 Bitcoin 的价格有些许的影响，从目前的预期来看 BTC 价格的上涨带动了 MSTR 的盈利，这比第一季度要好了不少，而且 ETH 价格的上涨以及 ETF 投资者大量的买入，还有 Circle 的上市都会丰富 Coin 的财报，如果这两家的财报不错，对于 BTC 以及整个加密货币的走势都会有不错的助力。
就在北京时间周三凌晨，SEC突然公布了对BTC 和 ETH 现货 ETF 的实物赎回批准，这是继现货 ETF 获批之后，美国监管框架最重要的一次加密资产“制度升级”，意味着 BTC 与 ETH 正式获得与黄金等主流资产同等地位，是全球机构合规配置加密资产的“最后拼图”。
SEC 主席 Paul S. Atkins 表示，监管理念转向适配加密市场的制度框架，主张为加密资产市场制定合适而合理的监管框架。实物申赎机制将降低 ETF 成本、提升效率、利好所有投资者。
这表明 SEC 正从防御性监管转向建设性监管，并承认 BTC 和 ETH 属于类商品资产，应参照大宗商品型 ETP 对待。不仅显著降低了现金赎回时的抛压风险，也让授权参与人（AP）可以更高效地进行套利操作，ETF价格将更贴近现货，同时也为机构提供了一个合规、安全、可提币的配置通道。配合FASB的公允价值会计制度，企业和金融机构未来通过ETF间接持有BTC或ETH将更加顺畅，一方面推高了机构入场意愿，另一方面也进一步锁定了现货流通盘，是一次具备深远影响的结构性制度升级。
另外上周对于 Bitcoin 价格影响较大的主要是远古巨鲸的抛售，和之前两周不同，上周的远古巨鲸的 8万枚 BTC 是真的通过 Galaxy 出售了，而且能明确的看到有一部分的 BTC 是转移进入了包括 Binance ，OKX ，Bybit 以及 Coinbase 这四个交易所中，截止到目前，虽然价格已经恢复的差不多，市场已经消化了这次的巨鲸抛售，但链上数据的检测显示还是有新的远古巨鲸在蠢蠢欲动，虽然现在来看只有数百枚的 BTC 产生移动，但从交易所的存量数据中还是能看到一些并不友善的数据。
虽然从总的交易所存量数据来看，确实已经显示出转入交易所的不论是不是远古巨鲸的 BTC 不但已经被消化，而且存量还在持续下降，说明了投资者的买入情绪还是很不错的，远古巨鲸的抛售看上去也已经被市场消化了，交易所存量的减少也降低了砸盘的风险。
但从更细节的数据来看，却并不是这么乐观，我们前边已经说了，这次的巨鲸是销售的一部分是通过 Binance，OKX，Bybit 和 Coinbase 来实现的，虽然总的交易所存量确实是下降的，但是看这四个数据能明显的发现，除了 Coinbase 以外，其它三个交易所的 BTC 存量并没有明显下降的趋势，目前估计来算，大概有不到 2.4 万枚的 BTC 在远古巨鲸移动期间进入到了交易所。
Binance 的转入最多，大概是 1.2万枚左右，目前还剩语超过1 万枚 BTC 滞留，OKX 大概转入了 4,000 余枚，目前还余有不到3,000 枚 BTC，Bybit 转入了大概3,000 余枚的BTC，目前还剩余 3,000 枚左右，而Coinbase 转入了不到5,000 枚，目前不但全部消化了，还从交易所中大量提取了 BTC。
因此我们可以看到实际上还有超过1.5万枚的“额外”BTC驻留在交易所中，并没有被消化掉，这三个交易所仍然是存在抛售的可能，也说明了相对于非美国主力的交易所来说，Coinbase这个以美国投资者为主的交易所才是目前购买力的主导，美国投资者和美国时区的投资者仍然是现在的购买主力担当。
上周我们也在分析了 ETH 的价格走势以及和罗素2000的对比关系，经过一周的变化，还是能看到两者维持着相当高的一致性，这也说明了我们一直在推断出的投资者对于板块轮动的博弈是正确的，虽然有不少的资金希望能通过 ETH 和 小盘股的上涨来带动山寨季的出现，但是因为流动性的短缺，货币政策还是处于紧缩的阶段，导致了投资者的风险偏好并没有出现大幅倾斜。
所以板块轮动的难度还是挺大的，唯一不同的是，确实通过 ETF 的一级和二级数据能看到 ETH 现货 ETF 有较大的资金进入，即便是进入本周以后一级市场的购买力下降，但二级市场的成交量仍然是处于较高的水平，和 BTC 的 IBIT 不同，ETHA 的成交量远超过2024年年底的成交量，说明目前的ETF投资者对于 ETH 还是有较强的兴趣，如果辅助 SEC 的实物交割以及贝莱德的ETH质押，还是有一些想象力空间的。
但对于多数的山寨币来说即便是ETH的价格上涨了，但因为没有足够的溢出资金和流动性也很难带来板块轮动，就更不要说山寨季了，尤其是ETF的投资者多数来说即便是获利离场可能也不会选择加密货币的山寨币进行投资。
接下来是上周我说过唯一看涨的数据，现在来看也是非常的有效，持仓超过一年的 BTC 仍然表现出了派发的状态，而且对应的 BTC 价格也是处于较高的水平，所以仍然能得出目前 BTC 的价格很有可能还有上升空间或者是维持在高位震荡，当然也要每次都说一遍，这个数据是有一定的滞后性，虽然并不能保证发生反转的时候能第一时间发现，但如果有迹象表明长期持有者从派发转为增持，那么仍然能对应出 BTC 交高的价格区间。
然后是最近一个月的 BTC 和 ETH 的持仓数据，两者都显示出了最近一周中高净值投资者在增持，但也有不同，BTC 的数据中持仓小于 10枚 BTC 的小规模投资者也出现了增持的迹象，说明 BTC 的稳定性让不少的散户都开始入场了，而相对来说持仓小于 1,000 枚 ETH 的投资者却始终保持着抛售的迹象，更多的ETH还是流入了高净值投资者以及 ETF 投资者手中。
最后还是 URPD 的数据，这个数据是我们最重要的支撑参考位，现在仍然是93,500 美元到 98,500 美元以及 103,500 美元到 108,500 美元这两个区间是很稳定的支撑，这两个位置中前者的稳定性更高，只要是不出现系统性的风险，几乎是不会长期跌破，后者因为还是有较多的短期投资者，还没有经历过充分的洗盘，但随着这部分投资者逐渐转向长期投资者，稳定性也会提升。
另外就是 117,000 美元的位置是当前但一价格最高存量的位置，这就说明当前这个位置的共识很高，如果不是较大的利空，这个位置的吸附性也很强，我的几次开单都是在这个价格附近，而且最近很明显，即便是跌破了，也会在很快的时候回到 117,000 美元的上方，还有需要注意的就是 112,000 美元的位置仍然有一个缺口，上周 114,000 美元的补上了，但 112,000 美元的还在待补，URPD 的缺口从来没有不补的，只是时间不确定而已。
总的来说，最近一段时间的重点都是在关税和货币政策上，虽然7月的结束，关税也差不多了，中国如果还能延期90天的话，在考虑就是第四季度了，按照现在市场的鸵鸟心态来说，也能算是利好了，接下来更多的博弈就会转移到货币政策以及鲍威尔候选人上，川普的关税解决后很有可能就会处理这个问题了，八月内应该有很大机会川普会有一个初步的人选，如果九月美联储仍然不能走货币宽松路线的话，川普应该就会通过“候选人”来给美联储内部加压。
另外最近加密货币的美股战略储备已经越来越多，但多数都可能只是一个幌子，真正能做到 MSTR 层面的可能还是很少，目前来看只有 BTC，ETH 是较为稳妥的，而 BNB 的10X 因为是 YZI 亲自下场，所以机会大一些，其它的尤其是山寨币可能会更难。