要点：：
BTC在周五190亿美元闪崩后展现的韧性表明，尽管短期避险情绪上升，长期需求依然强劲。
衍生品交易者保持谨慎态度，套利机会和负资金费率明显表明交易对手风险正在增加。
BTC在周五闪崩后不到48小时就重新站上了11.4万美元关口，此前这次市场动荡从BTC期货未平仓合约中蒸发了150亿美元。尽管BTC在如此重大的流动性事件后表现出显著韧性，但多项因素仍可能延缓其对12.5万美元水平的再次测试。
只要投资者继续将BTC视为风险资产，并维持其与科技股的部分相关性，持续的看涨动能很可能取决于市场对全球经济增长前景的更强信心。
美国就业市场数据和美中关系对BTC价格的负面影响
专家指出，对潜在经济放缓的担忧，尤其是美国劳动力市场出现新的疲软迹象后，使投资者更趋向避险。据《华尔街日报》报道，凯雷集团（Carlyle）估计，美国雇主9月份仅增加了17,000个就业岗位，较8月份已经疲软的22,000个进一步下滑。
美国债券需求激增，收益率接近3.5%，原因是投资者愿意接受较低回报以换取政府支持资产的安全性。这一市场走势进一步受到美国和中国之间贸易紧张局势可能加剧的担忧推动，临时限制美国进口关税的协议将于11月10日到期。
美国总统唐纳德·特朗普周日在Truth Social上发文表示，随着两国共同追求经济增长，延期"应该被协商解决"。然而，除了两国领导人之间的会谈计划外，目前尚未宣布任何实质性进展。
美国财政部长Scott Bessent将中国的稀土出口管制描述为"挑衅性行为"。根据中国新出台的规定，生产特定材料的外国公司现在需要申请额外的出口许可证，即使中国公司没有直接参与其中。据路透社报道，中国继续主导这些对科技制造至关重要的市场领域。
进一步加剧宏观经济不确定性的是持续的美国政府停摆状态，这导致关键经济数据发布延迟，包括消费者通胀报告和批发成本数据。分析人士认为，这种市场可见性不足使美联储的政策前景更加复杂，并促使投资者在美联储主席鲍威尔周二发表重要讲话前采取更为谨慎的态度。
BTC衍生品流动性缺口和监管安全风险
无论中美关系前景如何改善，交易者对BTC衍生品市场依然保持高度警惕。目前一些市场仍存在套利机会，例如同一交易所上永续合约与现货价格之间的差异。做市商活动的明显减少则表明市场对手方风险正在上升。
币安平台上的BTC永续期货资金费率持续为负，这意味着做空（看跌头寸）需要支付杠杆费用。与此同时，该指标在其他交易所已回归正常的正值区间，由此在费率方面创造了潜在的套利机会。
Asymmetric Financial创始人兼CEO Joe McCann在X平台指出，"一家规模极大的做市商"可能在周五崩盘中被清算，这解释了各交易所之间的显著价格缺口以及币安上出现的"极度错位"现象。即使这些情况只是暂时的，交易者可能也会在较长时间内保持观望，延迟重新进入加密货币市场。
其他市场参与者则对交易所处理清算触发和衍生品定价的方式提出尖锐批评。Crypto.com首席执行官Kris Marszalek敦促监管机构"对交易实践的公平性进行全面审查"，他特别指出了仅影响特定用户群体的系统宕机以及"内部交易"合规措施缺失等问题。
BTC作为独立稀缺资产的独特特质并未因周五的闪崩而受损，这些特质使其仍有可能从市场对此类资产需求上升中获益。然而，交易者短期风险偏好的明显降低，可能会使BTC创下新历史高点的进程延迟数周甚至数月。
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