比特币投资者正为3月28日创纪录的165亿美元月度期权到期做准备。然而，实际的市场影响预计会更为有限，因为比特币跌破9万美元令投资者措手不及，并使许多看涨头寸失效。

这一变化为比特币空头提供了一个关键机会，避免了潜在的30亿美元损失，这一因素可能会在未来几周显著影响市场动态。

3月28日比特币期权未平仓合约（美元）。来源：Laevitas.ch

目前，买入（看涨）期权的总未平仓合约（OI）为105亿美元，而卖出（看跌）期权的未平仓合约为60亿美元。然而，其中76亿美元的看涨期权设定在9.2万美元或更高，这意味着比特币需要从当前价格上涨6.4%才能在3月28日到期时使这些期权生效。因此，看涨押注的优势大大减弱。

比特币多头寄希望于量化宽松重启时的“脱钩”

一些分析师将比特币表现疲软归因于持续的全球关税战和美国政府支出削减，这增加了经济衰退的风险。交易员担心增长放缓，特别是在人工智能领域，该领域曾在2月19日推动标准普尔500指数创下历史新高，随后下跌了7%。

标准普尔500指数期货（左）与比特币/美元（右）。来源：TradingView / Cointelegraph

与此同时，比特币多头仍然希望比特币能够与股市脱钩，尽管自3月初以来，40天的相关性始终保持在70%以上。他们的乐观情绪来自于各国央行扩大货币基础，以及GameStop（GME）、Rumble（RUM）、Metaplanet（TYO:3350）和Semler Scientific（SMLR）等公司增加比特币的采用。

随着期权到期日临近，多头和空头都有强烈的动力影响比特币的现货价格。然而，尽管多头投资者目标是突破9.2万美元以上，但仅仅依靠乐观情绪不足以确保比特币突破这一关口。Deribit在期权市场的份额为74%，领先其后的是芝加哥商品交易所（CME）8.5%和币安8%。

鉴于当前的市场动态，比特币多头在进入月度期权到期日时占据战略性优势。例如，如果比特币在3月28日UTC时间早上8点保持在8.65万美元，只有价值20亿美元的卖出（看跌）期权将会生效。这种情况促使空头将比特币价格压低到84,000美元以下，从而将活跃的看跌期权价值提高到26亿美元。

如果比特币价格突破9万美元，比特币多头将占据优势

以下是基于当前价格趋势的五种可能情景。这些结果估算了基于未平仓合约不平衡的理论利润，但未考虑复杂策略，如卖出看跌期权以获得上涨价格暴露。

  • 在8.1万至8.5万美元之间：看涨期权 (买) 为27亿美元，而看跌期权 (卖) 为26亿美元。净结果倾向于看涨期权，优势为1亿美元。

  • 在8.5万至8.8万美元之间：看涨期权 (买) 为33亿美元，而看跌期权 (卖) 为20亿美元，净结果倾向于看涨期权，优势为13亿美元。

  • 在8.8万至9万美元之间：看涨期权 (买) 为34亿美元，而看跌期权 (卖) 为18亿美元，净结果倾向于看涨期权，优势为16亿美元。

  • 在9万至9.2万美元之间：看涨期权 (买) 为44亿美元，而看跌期权 (卖) 为14亿美元，净结果倾向于看涨期权，优势为30亿美元。

为了最小化损失，空头必须在3月28日到期之前将比特币推低至8.4万美元以下，约为3%的跌幅。这一举动将增加看跌期权（卖出期权）的价值，从而强化空头的地位。

相反，若多头能够将比特币价格推高至9万美元以上，这可能会为四月的看涨趋势提供足够的动能，尤其是在现货比特币交易所交易基金（ETF）重新出现强劲资金流入的情况下。

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