关键要点：
债务和通胀担忧推动收益率上升时，比特币表现强劲；但央行大幅收紧货币政策时，比特币则承压。
当前债券市场压力主要源于通胀和债务，比特币（BTC）或将跟随黄金的创纪录走势，带来更高的高贝塔回报。
美国、欧洲、日本和英国的长期国债收益率大幅攀升，尽管各国央行纷纷下调政策利率。
美国30年期国债收益率再次接近5%，法国长期国债收益率自2011年以来首次突破4%，英国国债收益率创下27年来新高。分析师称，日本30年期国债收益率也升至历史高点，这被认为是“全球G7债券市场崩溃”。
但在这种令人担忧的宏观经济前景下，比特币会发生什么？让我们一起探讨。
比特币在过往收益率飙升时期的反应
历史显示，比特币对政府债券收益率上升的反应取决于收益率上升的原因。有时，比特币如“数字黄金”般上涨，其他时候则像风险资产一样下跌。
以2013年“缩减恐慌”为例。
当美联储暗示将放缓货币印钞计划时，美国10年期国债收益率飙升至3%。投资者对通胀和债务产生焦虑，这种情绪与比特币价格从不足100美元暴涨至超1000美元的走势相吻合。
2021年初也出现了类似情况。
市场在后疫情复苏期间预期通胀上升，收益率走高。比特币与黄金同步上涨，到4月时已飙升至约65000美元。
2018年情况则完全不同。
当时收益率升至3%以上，并非由于通胀或债务担忧，而是美联储激进加息。债券实际回报变得更具吸引力，比特币同期暴跌约85%。
这说明，若收益率因通胀、财政赤字或债务供给过剩上升，比特币通常成为高回报的对冲资产。相反，若央行在经济增长期间收紧政策导致收益率上升，比特币表现则不佳。
本轮债券收益率上涨对比特币是利好吗？
过去三天，比特币上涨4.2%，与美国及其他G7国家长期国债收益率同步走高。
与此同时，持有者留存率上升，显示越来越多的交易者选择持有BTC以进行对冲，而非抛售。
这一背景不容忽视。美国政府债务从7月的36.2万亿美元增至9月的37.3万亿美元，两个月暴增逾1万亿美元。
大西洋彼岸，欧洲和英国也面临类似的借贷浪潮。
创纪录规模的债券拍卖只有在更高收益率下才能顺利完成，这反映出政府债券需求正在减弱。英国30年期国债收益率本周三创下自1998年以来最高水平。
黄金价格的上涨反映出投资者行为的转变，资金正从政府债券流向硬资产。
本周黄金价格飙升至3500美元以上的历史新高，显示市场正在积极对冲不断膨胀的债务和通胀风险。
历史上，资本流向硬资产时，比特币受益的速度通常慢于黄金。但一旦行情启动，比特币的上涨速度和幅度往往超过贵金属，成为货币和财政政策过度下的高贝塔避险工具。
英国DeFi企业Satsuma Technology首席比特币策略师Mark Moss指出：
“央行正在失去对长期收益率曲线的控制，收益率曲线控制（YCC）很快将出现在债券市场。做多比特币是非常明智的选择。”
众多分析师预计，比特币将在2026年创下15万至20万美元的历史新高。