关键要点：
比特币的124,500美元高点不太可能成为本轮周期顶部，30项高点指标全部依然保持中性。
最近的下跌显示新投资者在抛售，而老手持有者并未受到影响。
若能维持在20周EMA之上，比特币依然有望冲击15万美元。
比特币（BTC）自历史高点回落，引发市场对2025年是否已见顶的担忧。但分析师Merlijn The Trader认为，所谓的“124,000美元顶部”只是“市场杂音”。
30项指标显示比特币仍有上涨空间
在周二的帖子中，Merlijn强调，比特币广受关注的30项牛市顶部信号指标目前无一亮起红灯。
历史上，比特币周期顶部通常与多个知名链上工具的“过热”信号同时出现。
例如，Puell Multiple，当矿工获得不可持续的高收入时会飙升，目前仅为1.39，远低于过去价格峰值前的2.2危险区。
同样，MVRV Z-Score（市值与实现价值比率Z分数）用于衡量比特币价格与实际资金流入的关系，当前也处于中性区间，并未达到以往顶部时的过热极端。
经验丰富的BTC持有者不为所动
链上数据显示，目前正处于典型的抛售阶段，进一步支持看涨观点。
据分析师CrazzyBlockk分享的数据，持有比特币不足1个月的最新投资者，平均浮亏约-3.50%，目前正在抛售。
相反，持有一到六个月的短期持有者（STH）群体仍然盈利，整体未实现收益为+4.50%。
CrazzyBlockk写道：“这是一个看涨的结构性发展”，并补充道：
“市场正在清除其最弱的持有者，将他们的比特币转移给成本基础更低、信念更高的持有者，这种震荡虽然对最近的高位买家来说是痛苦的，但正是这种事件为下一次显著上涨建立了强大的支撑基础。”
7000万美元的BTC多头被清算
链上分析师Amr Taha进一步指出，市场有望迎来反弹，主要因比特币价格跌破Binance上的111,000美元后，7,000万美元杠杆多头头寸被强制平仓。
本次清算事件后，未平仓合约（Open Interest, OI）大幅下降。Binance累计净主动成交量下降约10亿美元，显示卖方主导市场。部分晚进场的买家选择止损离场。
下一批流动性主要集中在117,000美元至118,000美元区间。若比特币在未来几天出现反弹，该区间或将成为价格吸引点。下方支撑较为有限，直至105,000美元附近。
“随着过度杠杆买盘被清理、未平仓合约重置，市场结构更加健康，”Taha写道，并补充：
“目前尚未出现空头挤压，显示市场仍具备上行潜力，尤其是在BTC重新站上关键价位并引发空头回补的情况下。”
比特币价格是否还会跌破10万美元？
在周线图上，比特币本次回调更像是典型牛市调整，而非顶部信号。
自2023年初以来，BTC多次出现20%–30%的深度回调，随后恢复上涨趋势。
本次12%的下跌相对温和，且仍高于20周指数移动平均线（20周EMA，绿色曲线）所在的108,000美元附近，这一水平在本轮上涨中持续提供动态支撑。
若能自20周EMA反弹，比特币有望重新挑战历史高点125,500美元。此后，价格可能继续向15万美元甚至更高发起冲击，直至2025年底。
相反，若跌破20周EMA，可能会进一步下探至50周EMA（红色曲线）附近的95,300美元。该支撑位在以往牛市回调中多次成为比特币的阶段性底部。