要点：
随着新买家入场，比特币价格结构和基本面依然稳固。
BTC短期持有者指标显示市场未过热，13.8万美元价位仍有可能。
比特币（BTC）在上周创下接近12.3万美元历史新高后，目前仍徘徊在12万美元下方。BTC价格进入盘整阶段，众多市场分析师认为本轮牛市周期尚未结束。
以下为分析师认为比特币牛市尚未见顶的原因。
比特币基本面保持强劲
分析公司Bitcoin Vector表示，尽管比特币动能减弱，但多项链上指标仍指向当前牛市周期并未结束。
该机构周二在X平台发文表示：“动能有所降温，但结构与基本面依旧稳固。”并补充称：
“这不是顶部，这是一个蓄势结构，下方有支撑。”
比特币基本面指数（BFI）保持强劲，反映出网络增长和流动性持续提升，下方图表所示。
BTC价格呈现收窄走势，Bitcoin Vector补充称：“基本面只是暂停，并未走弱。”
“目前需要补涨的是价格。”
短期内，买家可能仅在等待突破确认。私人财富管理机构Swissblock表示，比特币目前继续作为整个加密货币市场的“结构锚”作用。
与此同时，自7月15日起，BTC价格虽持续在11.65万美元至12万美元区间内盘整，仍“保持多头结构”。Bitcoin Vector补充称：
“没有下破，没有突破，只是在等待引爆。一旦动能到位，突破趋势将继续。”
链上指标显示“仍有扩展空间”
Swissblock（瑞士区块链分析公司）表示，从比特币短期持有者（STH）成本基础来看，短期持有者依然保持活跃，并未出现疲软迹象。
STH成本基础是指投资者持有比特币时间不超过155天时的平均买入价格。
7月14日，比特币价格触及该指标的“热区”，创下历史新高，但尚未进入过热区域。
若价格上升并再次测试上端区间——即高于STH实现价格两个标准差的位置——比特币有望创下新高，达到13.8万美元。
Swissblock表示：“目前部分投资者已获利了结，但STH在13.8万美元的风险区尚未触及。”并补充道：
“这表明市场距离恐慌性抛售或极端亢奋尚有距离，仍具备一定的上涨空间。”
30项比特币顶部信号显示“100%持有”
虽然比特币目前在历史高位下方盘整，但CoinGlass的牛市顶部信号未见过热迹象。
牛市顶部信号选取了30项可能触发卖出的因素，用于判断比特币是否处于长期顶部。目前，这些信号均未被触发。
分析师CryptosRus周一在X平台发文称：“CoinGlass的比特币牛市顶部监控面板，30项顶部信号全部未触发。”
CryptosRus特别强调了四个长期指标——“Pi Cycle 顶部”、市值与已实现市值比（MVRV）、相对强弱指数（RSI）和储备风险——以说明比特币牛市仍有较大上涨空间。
“从历史来看，这些项目勾选得越多，市场就越接近极端顶部。目前来看？仍是绿灯。”
CoinGlass数据显示，目前比特币被归类为“100%持有”状态。
