索拉纳价格难现快速反弹，背后原因解析

索拉纳的原生代币 SOL SOL 在 2 月 25 日跌至 131.90 美元，创下五个月以来的最低点。这次意外的价格回调导致了超过 1.29 亿美元的 SOL 杠杆多头期货头寸被平仓。尽管 SOL 曾短暂回升至 140 美元的水平，但自 2 月 22 日以来，其价格已下跌了 17%，而整体山寨币市场的跌幅则为 10% 。

包括链上活动减少、衍生品指标以及等效通胀等在内的几个因素表明，SOL 在短期内可能会继续表现不佳。索拉纳网络上的去中心化交易所（DEX）交易量在过去七天里下降了 30%，降至 2024 年 10 月以来的最低水平。

Meteora 表现最差，与前一周相比下跌了 48%，其次是 Raydium，活跃度下降了 28%。Pump.fun 这个迷因币发行平台的链上交易量也下降了 35%。相比之下，根据 DefiLlama 的数据，以太坊上的去中心化交易所交易量环比增长了 40%。

在同一时期，Pendle 的链上交易量增长了 76%。最近推出的专注于永续期货交易的 Hyperliquid 链，交易量增长了 25%。同样，专注于可扩展性的第一层区块链 sui 的交易量增长了 15%。与此同时，币安智能链上的去中心化交易所活跃度与前一周相比下降了 40%。

索拉纳的价格回调并非由迷因币价格下跌所驱动

一些分析师将 SOL 的不佳表现归咎于迷因币发行热潮泡沫的破裂。然而，索拉纳上的去中心化应用程序（DApp）活跃度下降，也对流动性质押、收益策略、博彩、非同质化代币（NFT）借贷以及 Web3 基础设施等领域产生了影响。显著的例子包括 Jito，其独立活跃地址数量下降了 49%，而 Fragmetic 的用户数量减少了 30%，Save 则减少了 28%。

根据 JPOOL 流动性质押计算器的数据，索拉纳网络的可扩展性依赖于对其验证者的经济激励措施，因为运行一个验证节点的成本每年可能超过 7.2 万美元。除了服务器费用之外，每天还有大约 1 枚 SOL 的 “投票成本”，这对盈利能力产生了重大影响，即便考虑到最大可提取价值（MEV）也是如此。

根据 StakingRewards 的数据，目前 SOL 的原生质押可提供 9.5% 的收益率。然而，在根据等效通胀率进行调整后，实际净收益要低得多。在 2024 年 2 月至 5 月期间，将有超过 1610 万枚 SOL 代币解锁，这相当于年化 10% 的通胀率。这实际上使得在此期间质押 SOL 的收益为负。

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索拉纳现货 ETF 获批前景不定，致其衍生品需求骤降

根据衍生品市场数据显示，对索拉纳期货杠杆多头头寸（买入）的需求已降至 12 个多月以来的最低水平。

通常情况下，由于结算期较长，月度期货合约的交易价格相比现货市场会有 5% 到 10% 的溢价。然而，2 月 24 日索拉纳期货出现了期货价格倒挂的情况，这表明空头头寸（卖出）的需求大幅增加。

根据 CoinGlass 的数据，SOL 期货的未平仓合约总量下降了 8.5%，从 2 月 24 日的 3160 万枚 SOL 降至 2 月 25 日的 2890 万枚 SOL。这种变化可能反映出交易员们对索拉纳现货交易型开放式指数基金（ETF）近期在美国获批的预期降低，尤其是考虑到 Bybit 交易所遭黑客攻击以及欧易（OKX）与美国司法部达成和解所带来的负面影响。

由于链上活动减少、通胀压力、杠杆多头头寸需求疲软以及索拉纳 ETF 获批的可能性降低，SOL 可能需要更长时间才能重新恢复上涨势头。

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