关键要点：
去中心化交易所成交量走低、ETP资金流平淡及宏观不确定性正在压制索拉纳价格，且限制了市场对看涨头寸的偏好。
竞争对手的现货山寨币ETF增加竞争，但预期中的政府刺激或将重新点燃对索拉纳的需求。
索拉纳在周四于147美元遭遇拒绝后下跌6%。在疲弱的美国就业市场数据与低迷的消费者情绪公布后，投资者的风险偏好转向谨慎。
交易员担心索拉纳重返200美元关口的时间可能比预期更久，尤其是在10月和11月杠杆交易员被清算之后，而索拉纳网络活跃度仍在持续下滑。
索拉纳的总锁仓价值（TVL）从两个月前的133亿美元降至108亿美元。该生态的多个头部项目，包括Kamino、Jupiter、Jito和Drift，存款均下滑20%或以上。进一步施压的是，索拉纳去中心化交易所（DEX）的交易活跃度也大幅下滑。
尽管如此，索拉纳仍保持TVL第二大网络的地位。然而，以太坊依旧占据主导，存款达732亿美元。其二层生态——涵盖Base、Arbitrum和Polygon——持续吸引可观资本。以太坊在周三的Fusaka升级提升了可扩展性与钱包管理，降低了用户将资金迁移至包括索拉纳在内的竞争网络的动机。
索拉纳DEX交易量在截至11月30日的七天达到192亿美元，较四周前记录的320亿美元下滑40%。随着链上活跃度降低，投资者担心对索拉纳的需求走弱，可能形成负反馈回路，交易员离开索拉纳生态以寻找更佳机会。例如，新上线的一层区块链Monad在首周录得12亿美元的DEX交易量。
裁员与消费者信贷收紧加剧对索拉纳（SOL）情绪的压力
索拉纳交易员也对Global outplacement firm Challenger, Gray & Christmas的一份报告作出反应，该报告称11月企业裁员71321人，这一水平自2008年以来仅两次出现。消费者融资领域也出现更多不确定性，此前多家美国州总检察长办公室向“先买后付”服务提供商要求提供有关消费者偿还能力的细节。
一项PayPal调查显示，有一半购物者计划在假日季申请个人贷款，引发对信贷条件收紧的担忧。
SOL期货中看涨杠杆的需求仍然非常低，年化资金费率为4%，低于中性6%的水平。这种弱信念部分源于Solana交易所交易产品缺乏资金流入。根据12月1日的CoinShares报告，比特币、以太坊和XRP ETP在同期共吸引了10.6亿美元的资金流入。
其它山寨币，如瑞波币、莱特币和狗狗币，近期在美国获批现货ETF，为机构资金带来新的竞争。预计未来数月还会有更多索拉纳竞争对手获得现货ETF批准。
看跌动能也降低了上市公司通过增发来增加索拉纳储备的可能性。例如，Forward Industries（FWDI US）持有691万枚索拉纳，根据CoinGecko数据，目前交易价格低于其初始投资。以暗示其索拉纳成本低于其储备水平的价格进行增发，会稀释现有股东对这些持仓的权益主张。
索拉纳回到200美元的路径高度依赖宏观不确定性缓解，但随着交易员预期政府采取刺激措施，索拉纳空头可能会被打个措手不及，这或为更广泛的山寨币上涨提供所需的催化剂。
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