代币化真实世界资产（RWA）已从一个小众概念演变为机构金融的主流用例，私人信贷引领潮流，投资者追求可编程收益。
这是RedStone 2025年上半年RWA市场概览的主要结论之一，该报告由去中心化金融（DeFi）协议Gauntlet和数据平台RWA.xyz联合撰写。
不包括稳定币在内，代币化RWA市场自2022年以来增长高达380%，总价值达到240亿美元。
尽管许多讨论都集中在代币化国库券上，黑石（BlackRock）和富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）也加入了竞争，但报告指出，私人信贷目前占据RWA市场的一半以上，达到140亿美元。
私人信贷，在投资圈中也被称为直接贷款，报告称其为RWA投资者提供了8%至12%的收益率，同时特别提到像Apollo的ACRED基金这样的产品。
正如另类资产管理公司FS Investments所观察到的，投资者长期以来一直转向私人信贷，以获取其相较于公共信贷市场的“收益溢价”。根据RedStone的说法，代币化现在正在提升结算速度和流动性，降低进入壁垒并实现部分参与——这些是私人信贷市场历史上所缺乏的能力。
以太坊仍是主导的代币化RWA平台
尽管近年来以太坊（Ethereum）的统治地位被更快、更具可扩展性的区块链所侵蚀，但RedStone表示，它仍然是代币化RWA的首要网络。截至2025年中期，以太坊网络托管了大约75亿美元的代币化价值，涵盖335个产品，占总市场的59%。
报告称：“虽然以太坊的去中心化治理历来限制了其机构拓展，但2025年1月推出的Etherealize标志着战略性转变。”报告指的是以太坊基金会（Ethereum Foundation）为吸引更多机构参与链上活动所做的市场推广努力。
然而，报告称Solana是代币化国库券市场中“高性能挑战者”，其角色正在不断扩大。
截至6月，Solana托管了大约3.51亿美元的代币化资产。
Aptos也见证了RWA部署的增加，截至6月托管了3.49亿美元的代币化资产。值得注意的是，Aptos是贝莱德BUIDL基金首个非以太坊虚拟机（EVM）网络。
此外，Avalanche现在托管了1.88亿美元的代币化资产，包括KKR的代币化基金，而XRP Ledger作为“受监管的新来者”崭露头角，拥有1.57亿美元的代币化RWA，报告称。