长期美债需求低迷敲响警钟，比特币是否岌岌可危？

2 月 20 日，标准普尔 500 指数下跌了 1%，与此同时，美元兑一篮子外币走弱，跌至 70 天以来的最低水平。在过去的六个月里，比特币 BTC 与美元指数（DXY）呈现出正相关关系，这使得交易员们开始质疑比特币价格是否即将出现回调。

虽然很难直接确定美元指数与比特币价格之间关系的因果联系，但在 2024 年 9 月至 2025 年 1 月期间，二者均实现了上涨，之后在维持上涨势头方面都面临着挑战。

一些分析师认为，美国总统唐纳德・特朗普当选后会推行财政纪律，这可能会使美元走强。然而，近期的数据，无论是否归因于上届政府，都显示出美国存在持续的通货膨胀，且零售销售疲软，这表明未来可能会出现 “滞胀”。

现在评估近期进口关税调整和政府削减预算的全面影响还为时尚早，但雷蒙德・詹姆斯（Raymond James）首席投资官拉里・亚当（Larry Adam）在 2 月 14 日的一份报告中强调，这可能会对美国国内生产总值（GDP）增长产生 0.6% 的负面影响，并警告称通货膨胀率可能会上升 0.5%。虽然这种情况本身对比特币并不一定构成利空，但它可能会抑制投资者的风险偏好。

美元指数给比特币价格带来压力，但这一趋势可能会减弱

2 月 20 日，美国财政部长斯科特・贝森特表示，政府目前还没有着手发行更多长期债券。贝森特称：“那还远着呢。” 尽管此前有人批评珍妮特・耶伦倾向于发行短期债券，但上届政府的做法目前仍未改变。

贝森特解释称，是否转向发行长期债券将取决于市场状况和通胀趋势，他将当前的情况归咎于 “拜登通胀”。然而，更令人担忧的是，贝森特指出，当 “不用与美国联邦储备委员会竞争时”，他会 “更容易延长债券期限”，因为美联储一直是政府债券的 “大卖家”。

与美元指数的正相关关系给比特币价格带来了下行压力。然而，随着投资者将比特币从一种风险资产的认知转变为一种类似 “数字黄金” 的稀缺避险资产，这种趋势可能会减弱。这种观念转变的部分原因是美国几个州已出台相关立法，允许比特币成为储备资产。

2 月 19 日，蒙大拿州的商业与劳工委员会通过了一项法案，设立一个专门的收入账户，用于投资贵金属和比特币。包括犹他州、亚利桑那州、俄克拉何马州、伊利诺伊州、肯塔基州、马里兰州、新罕布什尔州、新墨西哥州、北达科他州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州、南达科他州和得克萨斯州在内的其他州，也都提出了设立比特币储备的相关法案。

2 月 20 日，比特币价格涨至 9.8 万美元以上，这表明投资者越来越认可比特币的硬通货货币政策。鉴于美国政府存在采取扩张性货币政策的高风险，比如如果埃隆・马斯克领导的政府效率部门实现了其削减开支的目标，美国政府就可能向所有美国家庭发放 5000 美元的支票，在这种情况下，比特币的上述情况就显得尤为重要。

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投资者的谨慎情绪在黄金价格上也有所体现，因为这种贵金属在 2 月 19 日创下了历史新高。交易员不应仅仅关注美元相对于其他货币的表现，而应专注于各国政府如何评估比特币。捷克国家银行行长阿莱什・米希尔强调了评估比特币作为储备资产潜力的重要性。

归根结底，比特币能否创下历史新高在很大程度上取决于现货比特币交易型开放式指数基金（ETF）的资金流入情况，这是机构投资者偏爱的投资工具。然而，根据 Farside Investors 的数据，在过去两天里并非如此，该类基金累计出现了 1.25 亿美元的净流出。

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