链上数据显示，比特币（BTC）投资者盈利能力已回落至长期均值附近，这或预示估值正经历重置。同时，加密货币交易所的订单流数据显示，激进抛压有所缓解，即便现货成交量从76亿美元降至60亿美元，现货累计成交量增量（CVD）仍出现小幅回升。
这些变化正影响市场对BTC强劲现货需求何时回归的预期，以及这是否会引发趋势反转。
比特币估值指标回归历史均值
Glassnode分析师Chris Beamish表示，比特币市值与实现价值比率（MVRV）已从此前高于+1标准差的极端水平完全回落，实现了正常化。
MVRV通过比较市值和实现市值，用以衡量投资者的盈利能力。压缩至长期均值区域，意味着估值接近此前风险回报较优的水平，尽管BTC尚未进入极度低估区间。
同样，实现市值衡量了比特币以每枚币上次链上移动的价格计量的总价值，该数据自2025年11月峰值1.12万亿美元降至1.09万亿美元，网络价值减少了约330亿美元。
30天变动为-2.26%，显示资本持续流出。比特币研究员Axel Adler Jr.指出，链上三至六个月币龄的比特币目前占流通量的25.9%，成为最大的一组，其中多数仓位接近周期高点建仓，现在已处于浮亏状态。
整体来看，这些信号反映市场处于防御阶段。BTC持有者并未出现大规模投降，而新增资金流入也未能逆转实现市值的下行趋势。Adler Jr.称，当前市场仍处于“中性防御”阶段，需等待市值重回正向动能。
比特币成交量增量显示谨慎吸收
交易所资金流趋势与上述观点一致。Glassnode数据显示，现货累计成交量增量由-1.771亿美元改善至-1.615亿美元，反映激进抛售压力有所下降。
CVD衡量现货买单与卖单的累计差值。市场现货交易量已从76亿美元降至60亿美元，显示市场参与度减少，价格波动加剧。
回顾历年周期，CVD在下跌行情中出现明显回撤，往往预示着一旦抛压企稳，局部底部可能形成。若BTC价格在62000–64000美元区间维持，并且CVD呈现趋平状态，或表明供给正被更有效地吸收，尤其在现货参与度从当前低迷水平回暖时。
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