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本周一（10月6日）的时候，比特币的价格再一次创下了历史新高，涨到了 12.6 万美元附近，加上最近这些天 BSC 上面的各种土狗及暴富段子（故事）不少，似乎有些小伙伴又按捺不住自己躁动的情绪了。
看着比特币不断地刷新历史新高，看着别人玩土狗随随便便冲进去就可以轻松赚到几十万、几百万，再看着自己仓位里面趴着一动不动的山寨币，心情自然会有点儿复杂，这个也是可以理解的。
于是乎，这几天陆续有小伙伴就在后台留言问：现在 BSC 上面的XXXX中文还可以买吗？今年还能有机会看到山寨季吗？我之前买的XXX币还能涨吗？......
对于再一次爆火的 MemeCoin，我个人目前不会考虑去参与，因为我现在的主要时间和精力不在这个事情上面，但我也会始终抱着开放的态度，即也不会反对任何人去参与，这里我们还是保留之前文章里面的建议：做好自己的研究、想明白自己是局中人还是局外人，适度选择性参与、拿着自己能够承受归零的资金去玩儿就行。
至于山寨季的问题，不同的人可能会有不同的理解，比如吧：
- 如果你认为自己持仓的币种都暴涨了，才能叫山寨季来了，那只能祝你好运了。
- 如果你比较看重诸如 Altcoin Season Index 这样的指标，如下图所示，那么我们刚刚似乎已经经历过一波儿新的山寨季阶段了，近期诸如 BNB、MNT、ZEC、ASTER 等山寨币的涨幅都比较大。
- 如果你更在意 TOTAL2、TOTAL3 这样的市值变化数据，那么我们其实也能够看到，最近 TOTAL3 市值也经历了历史新高并达到了 1.19 万亿美元，如下图所示。
简而言之吧，并不是说只有等到所谓的山寨季到了，你的山寨仓位就会自动赚到钱，记得我们在之前关于山寨季话题的系列文章里面也做过梳理，本轮周期开始的所谓山寨季更多是迷你或局部性的，很难（或不会）再出现像之前牛市那样的普遍性山寨季了。
根据 Coinmarketcap 数据显示，在 2021 年前后的牛市中，加密市场的总代币数量也仅有 2 万种左右，而目前（截至 2025 年 10 月 8日）市场上的总代币数量已经超过 2200 万种，另外现在每天还有约 5 -10 万种新代币不断地诞生，如下图所示。
但市场的流动性是有限的，也就是说，由于代币数量爆炸式增长、资金流动性被极度分散，在这样的大环境下，再出现像之前牛市那样的普遍性山寨季基本是不现实的，因此我们也必须要接受这种现实。绝大部分的山寨币，最后的结局只能是归零。
聊完了山寨币，接下来我们继续聊聊宏观话题。
我们还是先来看看美元指数（DXY），如下图所示，可以继续看到，今年以来，美元正在持续走弱，由此带来的最直观变化是美元资产的吸引力在下降，而诸如黄金、比特币这样的资产类型则在持续地创造历史新高。
而且，从上图我们还能够发现，过去的两轮牛市行情也都对应着美元的贬值阶段，比如 2017 年开始的那一年，美元指数跌幅近 10%，与此同时加密市场迎来了大牛市，比特币全年整体的涨幅达到了 2300%。再比如 2020 年开始的那一年，美元指数也经历了暴跌，与此同时比特币的整体涨幅达到了 1000%。如下图所示。
既然上面提到了黄金，那么接下来我们继续把比特币的走势和黄金的走势做个对比看看，如下图所示。
从上图可以明显地看到，本轮牛市以来，黄金和比特币整体走势上可谓是共同节节攀升，尤其是黄金，今年以来的表现非常抢眼，从 1 月 1 日以来已经飙升超过 50%，而年初至今比特币的涨幅只有 34% 左右。
这也直观反映出了市场的避险需求与风险偏好是同步增强的，即，资金（投资者）一方面在配置诸如黄金这样资产的进行避险，另一方面也在追逐诸如BTC 这样高波动性的风险资产。
当然了，价格的涨跌是由多种因素综合决定的，美元指数只是一种比较直观的反应，这里面的核心因素包括了美国的贸易关税站、部分国家地区地缘政治的局势、全球通胀压力、法币持续贬值等因素。
而且我们上面谈论的也是主要的方向和趋势，在实际的变化过程中，不论是黄金与美元指数，抑或是比特币与美元指数，某些时候其实也会出现阶段性脱钩的情况。记得之前我们已经分析过比特币与美元指数的两次脱钩问题，如下图所示。
另外在之前的系列文章中，我们也比较看好今年第四季度的机会，并说到比特币有一定的概率会继续尝试突破历史新高，这里面其实也有一些基于宏观角度的考虑，而本周，比特币已经再次创造历史新高，黄金也已经站上了 4000 美元的历史新高里程碑。
简而言之吧，概括起来就是，美元作为全球资本市场的主要风向标，它的波动与贬值，通常会成为全球风险类资产牛市的推动力，这里面会存在一定的关联性和周期性规律，但牛市也往往会意味着新的泡沫正在形成，这里面既是机会，其实也是更大的风险。
接下来，我们继续看看更宏观维度的 Global M2（即宏观流动性）数据，目前全球 M2 总量已经超过了 113 万亿美元，也创造了历史新高，因此从宏观流动性的角度来看，目前比特币依然处于一个牛市的上升趋势中，如下图所示。
其实在之前的文章中，我们也提及过 Global M2 这个数据，这个指标一段时间以来与比特币走势之间差不多存在 70 天左右的滞后性，如果在不出现新的更大的黑天鹅事件影响的情况下，也许 2025 年 6 月份 BTC 可能会重新反弹到一个阶段性高点。如下图所示。
现在回顾来看，当时的猜测也基本符合了走势，比特币在 7 月初重新迎来了历史新高，如果上面的这种关联性还能够有效，那么这里我们不妨继续做个猜测：随着 2025 年 7 月份开始（到现在）美元指数进入底部区间震荡，同时 M2 增速也似乎开始阶段性出现走平，如果接下来不发生什么新的黑天鹅事件，那么理论上推测（基于历史周期与流动性走势的滞后关系）来看，我们现在正在经历的这波儿新高（即 9 月底以来的这波比特币上涨）应该就是今年最后的阶段性高潮了。
换句比较好理解的话说就是，今年接下来的几个月，比特币大概率可能会在 10-13 万这个区间进行震荡，而这个时期往往也是部分山寨币表演的最后阶段性机会，也就是会再次出现所谓的山寨季（局部的、迷你的），随后，我们就可能会陷入比较长一段时期的“阶段性熊市”，除非宏观条件或宏观数据能够继续发生新的变化，那么我们才有机会（在明年上半年）继续享受到牛市的延长。
对于我们普通的投资者而言，牛市最后的阶段性高潮是最佳的分批退出时机，但往往也是人们最不愿意退出、甚至变得更 FOMO 的时期，建议还是应该保护好自己的资金，不要被市场轻易淘汰，给未来留出更多的可能性。