要点：
- ETH价格在5月8日上涨了22%，但对现货ETH交易所交易基金（ETF）和衍生品的需求依然低迷。
- 特朗普总统对某些山寨币的立场转变与ETH的新展望相符。
以太坊（ETH）在5月8日至9日期间录得了令人印象深刻的29%的涨幅，这很可能标志着自4月9日触底1385美元的10周熊市的结束。这一急剧的上涨引发了超过4亿美元的ETH期货空头（卖出）头寸的清算，表明鲸鱼和做市商措手不及。
尽管价格飙升，交易者在ETH衍生品市场中仍保持中立态度。这种明显的信心不足是否反映了真正的趋势反转，还是仅仅预示着再次测试2000美元水平，仍有待观察。
ETH期货溢价尚未超过通常与中性市场相关的5%门槛，表明对杠杆看涨头寸的需求仍然明显有限。ETH持续表现不佳——在2025年落后于山寨币总市值17%——有助于解释投资者信心普遍不足的原因。
一些分析师将其解读为进一步空头回补的机会，而另一些人则认为以太坊的核心基本面尚未有实质性改善。
以太坊在去中心化和总锁仓价值（TVL）方面保持领先
无论ETH价格如何波动，最近的网络升级显著增强了二层网络的可扩展性。更重要的是，这些升级帮助巩固了以太坊在去中心化和安全性方面的领先平台地位。这反映在以太坊的总锁仓价值（TVL）上，目前为640亿美元。相比之下，三个最大的直接竞争对手——索拉纳（SOL）、BNB链和Tron——的总锁仓价值总和为223亿美元。
对现货以太坊交易所交易基金（ETF）的有限需求已成为一个关键警示信号。即使ETH在过去四年中最强劲的单日价格表现也未能阻止连续第三天的净流出，根据Farside Investors的数据。仅在5月8日，美国上市的以太坊现货ETF就经历了总计1600万美元的净流出。
ETH近期看涨势头后的低迷热情部分归因于以太坊网络费用从1月到4月急剧下降了85%。网络活动减少降低了ETH的整体需求，并对净质押收益产生负面影响，因为协议的燃烧机制依赖于数据处理的竞争。
ETH期权市场也提供了关于鲸鱼和做市商是否预期进一步下行风险的见解。
目前，卖出（put）期权与等价的买入（call）期权的交易水平相当，显示出中立情绪。这一结果对ETH多头来说有些令人沮丧。然而，在美国总统特朗普改变立场、此前公开支持竞争山寨币后，ETH可能重新获得市场关注。
根据5月8日Politico发布的一份报告，特朗普总统感觉自己被“利用”了，并与据称提出战略加密储备想法的游说者断绝了联系。尽管特朗普在3月2日的社交媒体帖子中特别提到了索拉纳（SOL）、卡尔达诺（ADA）和XRP，但随后在3月6日发布的“数字资产储备”行政命令语气要克制得多。
尽管在ETH衍生品市场和现货ETF流量中都明显缺乏热情，但如果投资者情绪因以太坊的一些竞争对手的游说努力失败而发生转变，ETH仍有可能反弹至2700美元水平。
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