关键要点：
以太坊衍生品数据显示，对杠杆看涨头寸的需求疲软。
企业和传统金融更青睐独立的第一层链，挑战以太坊在去中心化金融中的主导地位。
以太坊（ETH）周二飙升至4518美元，因交易员在美国消费者通胀小幅上涨0.1%后表现出更高的风险偏好。然而，表面之下，衍生品数据表明此次上涨的力度可能被高估，尤其是一些大公司正在追求自己的第一层策略，而不是在以太坊的第二层生态系统上构建。
ETH期货未平仓合约总量上升至608亿美元，高于一周前的470亿美元。然而，这一增长主要来自ETH价格的上涨，因为以太坊计价的未平仓合约仍比7月27日的1550万ETH峰值低11%。
ETH衍生品显示杠杆看涨头寸需求疲软
尽管现货市场强劲上涨，衍生品指标显示对杠杆看涨敞口的需求减少。
ETH永续期货年化溢价目前为11%，处于中性区间。超过13%的读数代表杠杆多头需求过高，最近一次出现在周六。激进交易者动力不足值得关注，尤其是在近期价格大幅上涨的背景下。
鉴于永续合约是散户交易者偏好的工具，还需结合月度ETH期货，以获得更全面的视角。这类有固定到期日的合约，通常较现货溢价5%至10%，反映更长结算周期。
在周一达到11%后，溢价在周二回落至8%。尽管过去10天ETH价格上涨了32%，杠杆多头兴趣并未回到之前看涨周期的水平，表明对以太坊基本面和链上活动趋势的担忧。
X平台用户techleadhd指出，Stripe、Circle、Tether和JPMorgan均推出了自有区块链，而没有采用以太坊二层解决方案。虽然该观点对Coinbase和Robinhood的判断有误，二者仍依托以太坊主链，但这表明部分企业更偏好通过一层链实现自主控制和定制化基础设施。
包括以传统储备支持的稳定币在内的资产通证化，对去中心化的需求较低。JPMorgan与Stripe的产品旨在让用户留在封闭体系内，而不是支持向公链网络提币。在这种模式下，集成以太坊二层方案的动力十分有限。
以太坊链上活动疲软及第一层竞争
机构对以太坊（ETH）的需求持续上升，现货交易所交易基金的资金流入反映了这一趋势，但链上指标却不甚乐观。过去30天内，以太坊网络的总锁仓价值（TVL）下降了7%。
TVL已从一个月前的2540万ETH下降至2330万ETH。与此同时，以太坊主链每周基础手续费为750万美元，较上月下降27%。更为显著的是，以太坊每周手续费依然低于主要竞争对手：Solana为960万美元，Tron为1430万美元。
多家主要机构正专注于推出或完善自有的第一层解决方案，这进一步加剧了市场对以太坊在Web3及金融应用去中心化基础设施竞争力的担忧。
值得注意的是，ETH期货未平仓量的增加主要源于过去30天ETH价格上涨51%，而非杠杆多头头寸需求的激增。