以太坊（ETH）价格在日线图上形成了一个看跌旗形，这是与强烈下行动能相关的技术形态。这个看跌形态和交易手续费的下降，是否意味着以太坊价格将进入第二波下跌，朝着1200美元的目标进一步下探？
以太坊网络活动下滑
由美国总统特朗普的关税威胁引发的市场回调，导致以太坊价格从1月31日的3432美元高点下跌近50%，在3月11日触及16个月来的最低点1750美元。
尽管以太坊价格自那时以来反弹了18%，但在不到10天的时间里，它未能突破2000美元大关。
这种疲软也体现在链上活动上，以太坊的日交易量已降至2024年10月以来的最低水平，即特朗普赢得总统选举前的水平。
以太坊每日交易量。来源：CryptoQuant
以太坊的平均交易费用也大幅下降，在3月24日达到历史最低点0.00025以太币（约0.46美元）。
以太坊的每笔交易费用。来源：CryptoQuant
低交易量和交易费用表明对区块空间的需求减少——无论是对于去中心化金融（DeFi）、NFT还是其他去中心化应用（DApp）。这表明网络活动减少，通常与兴趣或市场信心的减弱相关联。
历史上，以太坊的价格与网络活动高峰期存在一定的相关性。例如，在2021年DeFi热潮期间，由于需求激增，交易费用一度飙升至0.015以太币。
相反，较低的交易费用意味着需要更少的ETH，这对价格产生下行压力。
以太坊供应通胀回归
影响以太坊表现的其他关键因素是其减少的销毁率和上升的供应量。
随着交易费用下降，每日的以太坊销毁率已经降至历史最低水平，导致了通胀趋势。
根据Ultrasound.money的数据，预计的以太坊销毁率已降至每年2.5万个以太币，其供应增长率已上升至年0.76%，发行率达到每年94.5万个以太币。
以太坊销毁率。来源：Ultrasound.money
因此，自2024年4月以来，以太坊的供应量稳步增加，逆转了2022年9月通过转向权益证明（PoS）所带来的通缩期。以太坊的总供应量现在已超过合并前的水平，如下图所示。
以太坊供应恢复到合并前的水平。来源:Ultrasound.money
“合并”消除了以太坊基于矿工挖矿的发行机制，之前该机制有较高的供应通胀率。以太坊还在2021年8月实施了伦敦硬分叉（London Hard Fork），引入了一种烧毁部分交易费用的机制。
当网络活动较低时，燃烧的以太币数量少于新发行的以太币，这使得该资产变得具有通胀性。
以太坊的“熊旗”形态目标：1230美元
尽管以太坊价格从近期的低点有所回升，但ETH/USD对仍然呈现出持续的看跌趋势，图表上形成了一个典型的看跌形态——熊旗。
过去30天的价格走势导致了日线图上形成了一个熊旗形态。若日线收盘价跌破该形态下轨（2000美元），将意味着可能开始大规模的下行破位。
目标价位由旗杆的高度决定，约为1230美元，较当前价格下降约40%。
ETH/USD 日线图显示熊旗形态。来源：Cointelegraph/TradingView
尽管存在这些风险，一些交易员仍然对以太币的上行潜力持乐观态度，分析师Jelle表示，价格正在反弹，并试图回到2200美元的关键支撑位之上。他表示，如果这一突破成功，“我们将迎来一次巨大的偏差。”
分析师Crypto Ceaser表示，以太坊“被严重低估”，目前正在触底反弹。
以太坊目前正在触底反弹，它被严重低估了。
— Crypto Caesar (@CryptoCaesarTA) March 25, 2025
在每个牛市周期中，都有一个时刻，大多数人认为以太坊在一个大的看跌事件之后永远不会反弹，正如你在图表上看到的那样。
在我看来，我们刚刚经历了这样的时刻。 pic.twitter.com/wPrV7loxlR
本文不包含投资建议或推荐。每一项投资和交易都涉及风险，读者在做决定时应该进行自己的研究。