关键要点：
以太坊财库公司坐拥数百万美元未实现亏损，令人担忧其可持续性。
以太坊财库公司低于净值交易显示信心受侵蚀，可能进一步施压以太坊价格。
一个以太坊价格分形暗示$2500关口，而200周移动平均线成为最后一道防线。
过去30天里，以太坊下跌30%，周四跌破$3000，触及$2,806的四个月低点。技术指标与机构需求偏空，进一步跌破$2500的概率上升。
以太坊（ETH）价格复刻2022年分形
以太坊价格已连续四周下跌，2022年的看空分形暗示该山寨币或将迎来更深回调。市场分形是重复性形态，帮助交易者在图表中识别趋势反转。以太坊当前正绘制出一个最初在2022年观察到的看空分形。
下图显示，该形态由自2021年$4,800历史高点的急跌构成，价格在200周SMA附近见底。
同样的情形正在2025年上演：自8月创下的$4,955当前历史新高起，价格已回撤41%。这表明更深回调仍在牌面之中，而位于$2,450的200周SMA是多头的最后一道防线。
与此同时，以太坊的超级趋势指标在周线图上发出了“卖出”信号，上一次出现该信号是在2025年3月，随后价格下跌了66%。
类似的确认在2022年1月出现后，价格回撤了82%，并在200周SMA下方略作探底，如下图所示。
若历史重演，以太坊或将出现更深回调，最低至$2500，驱动因素包括机构需求下降与链上活动减弱。
以太坊（ETH）财库公司已陷入水下
以太坊的急跌使平均以太坊金库公司转为浮亏，导致数百万美元的账面损失。
来自Capriole Investments的数据表明，这些公司在其以太坊持仓上的回报为-25%至-48%。如下面图表所示，前10家DAT公司在周度与日度周期均为亏损。
BitMine Immersion Technologies持有356万枚ETH（流通供应量的2.94%），在过去七天和30天内其投资回报率分别为-28%和-45%。
BitMine目前每购买一枚ETH亏损1000美元，意味着其总持有的累计未实现损失为37亿美元。
🚨 LATEST: BitMine is sitting on a $3.7B unrealized loss from its massive $ETH position.
— Cointelegraph (@Cointelegraph) November 20, 2025
Will we see more DATs emerge in the coming months despite the risks? pic.twitter.com/11V5YZT2qO
SharpLink、The Ether Machine和Galaxy Digital也面临数百万美元的损失，较其年度高点下跌50%至80%。
Capriole Investments的数据还显示，大多数这些公司的市场价值与净资产价值（mNAV）——用于评估数字资产库藏估值的指标——已跌破1，表明其资本筹集能力受损。
来自StrategicETHreserve.xyz的数据表明，自11月11日以来，战略储备和ETF的集体持有量减少了280,414枚ETH。
正如Cointelegraph报道，包括美国现货以太坊ETF在内的全球交易所交易产品经历了自2月以来最大规模的周流出，强化了ETH机构需求的持续下降。