关键要点：
自2024年以来，超过1040亿美元的长期持有比特币已被转移，引发了关于老牌BTC投资者是否永久退出市场的争论。
链上数据显示，大部分被转移的比特币来自短期持有者，而非老地址。
比特币（BTC）价格从126000美元跌至100000美元，恰逢长期持有者（LTH）显著增加抛售。Cointelegraph 报道，过去30天内超过40万枚BTC从LTH钱包中转移，引发了这些流动是否代表真正“OG”退出或交易者常规再分配的争论。
Galaxy研究主管Alex Thorn 表示，2025年已有超过47万枚持有超过五年的BTC易手。加上2024年，这一数字跃升至超过1040亿美元，占流通五年或更长时间的比特币的近一半。“发生了大量的分配，”Thorn说，称这两年“前所未有”。
这一叙述已经引起了Reed College哲学教授和长期比特币评论员Troy Cross的反应，他表示，抛售挑战了比特币的创始理念。根据Cross的说法，如果早期采用者大规模退出，这表明“OG”持有者不再将比特币视为与传统IPO风格投资根本不同。
然而，链上分析师Checkmate 不同意，称“OG抛售”一词被误用。分析师表示，虽然大约有50万枚旧币被转移，但2025年复活的供应大部分实际上来自持有时间较短的币（六个月到两年），这通常是交易者锁定利润，而非真正的长期信仰者离开市场。
支持这一观点，2024-2025年复活供应的细分显示，大部分流动来自持有时间不到两年的币：70万枚BTC（6个月-1年），65万枚BTC（1年-2年），而3-5年（12万枚BTC）和5-7年（5万枚BTC）的量则小得多。
Blockstream首席执行官Adam Back 同意，称图表“讲述了一个截然不同的故事”，大多数被转移的币属于近期周期的交易者，而非比特币的原始OG。
比特币面临ETF和LTH的双重压力
CryptoQuant的数据显示，比特币最近的下跌源于机构现货交易所交易基金（ETF）投资者和LTH之间的双重“抛售战”，两者现在都在同步施加下行压力。
链上数据显示，现货比特币ETF的七天累计净流量下降了近210亿美元，标志着六周以来的最大流出，表明情绪发生了显著变化。比特币的需求引擎实际上已转变为供应来源。
由于ETF流入不再抵消LTH的分配，比特币现在面临供应过剩的环境。除非机构需求回升或长期持有者暂停其战略性抛售，否则分析师警告市场的短期偏向可能仍然倾向于下行。