数字资产金库（DAT）公司的崛起将成为2025年的核心叙事之一，但这一趋势能否持久，将取决于资本管理与稳健的商业策略。
Solmate首席执行官Marco Santori表示，所有DAT都必须面对持有在资产负债表上的底层代币价值。对于有营收的企业而言，这不会成为问题，但以DAT为主业的公司则将面临波动。
The Solana DAT space might be the most competitive out there (besides Bitcoin 😏).
— Gareth Jenkinson (@gazza_jenks) December 9, 2025
But what differentiates them? The amount of $SOL they hold? mNAV? Yield on staking? Diversified business?@msantoriESQ from @Solmate gave one of the best explainers I've heard - "I don't want to… pic.twitter.com/7bMCr46d78
“市净率倍数（mNAV）是这些金库公司能够存活的方式。如果mNAV较高，意味着其市值高于其资产负债表上持有代币的价值，那么它们就可以以增值的方式出售股份，”Santori在Cointelegraph的Chain Reaction X节目中表示。
“他们出售的每一美元股票，可以用于购买底层代币，从而提升净资产价值。只要能维持溢价，这个模型就可以持续运作。这就是纯金库模式。我实际上认为这种方式有前景。”
不过，Santori指出，当DAT所持底层代币的市场兴趣减弱时，mNAV就会下降。代币价格走低，会导致市净率下降。
“这意味着许多金库公司处于停滞状态，因为它们无法高效增长。我不希望受制于此，也不希望我们的投资者陷入这种困境。我希望能让他们拥有SOL以及Solana网络增长的敞口，但不希望他们经历市净率的过山车，”Santori表示。
验证者DAT策略
Solmate是2025年吸引大量资本的几家Solana主导型DAT之一。Santori曾协助DeFi Development Fund设立Solana（SOL）DAT，在经历了这种“纯金库”模式后，转型出任Solmate首席执行官。
后者正重押在基于裸金属服务器商业模式的服务上。所谓裸金属服务器，是为单一租户专用的物理服务器，能够直接访问硬件资源。不同于资源共享的虚拟服务器，裸金属服务器专用于单一用户，因此非常适用于高性能计算。
Santori称，像以太坊和Solana这样的权益证明协议不仅允许企业质押代币，还能积极参与治理：
“为此，你必须配备硬件，必须拥有裸金属，还要在自有验证节点之上叠加更多服务。这就是我们所说的良性循环，我们称之为基础设施飞轮。”
在Solana生态中，Santori看到了提供裸金属验证服务的独特机会，因为该协议天生为高吞吐的交易所及平台而设计。
“对冲基金愿意为交易所的接入、低延迟与高性能买单，这样他们能比其他交易者更早下单，并获得更多市场信息。通过同地托管及提供高性能硬件来实现这些目标，”Santori说道。
Solmate首席执行官表示，他们希望通过裸金属服务器构建基础设施，提供同地托管，并将大量SOL加载至验证节点。
“这样我们在每个周期内更有机会被选为主导者，从而可以验证更多交易，并在单个区块内排序更多交易。我们通过这些服务获得的收入可以直接回流至购买SOL。”
Solmate于2025年12月宣布收购RockawayX的业务，包括验证节点基础设施与链上流动性业务，以及其风险投资与信贷基金。该合并后实体管理的资产总规模超过20亿美元。
