比特币市场观察人士认为，近期价格下跌实际上反映出该资产正被更广泛地被机构采纳，而这些机构仍未将其视为避险资产。
近几个月来，加密货币市场行情持续低迷。自去年十月比特币价格一度突破12万美元高位以来，BTC逐步回落，近几周更是剧烈下跌，本月跌幅超过25%。
在抛售潮中，市场观察人士纷纷寻找原因。Bitwise首席投资官Matt Hougan将跌势归因于臭名昭著的四年周期，这一周期此前曾定义加密货币市场的价格波动。
另有观点，包括一位美国联邦储备理事称，近期价格走势显示，机构投资者更趋于规避风险，比特币本身尚未达到“数字黄金”地位。
比特币仍被视为高风险，“不是数字黄金”
机构资金流入比特币和加密领域，或许正是近期抛售潮的原因之一。尽管大型金融机构有充裕资金进场加密市场，但其风险偏好普遍低于散户投资者，因此比特币仍被广泛视为高风险资产。
美国联邦储备理事Chris Waller在本周一一场货币政策会议上表示，伴随美国总统唐纳德·特朗普新政上台，一度围绕加密货币的“狂热”已经逐步消散。
“我认为出现大量抛售，仅仅因为主流金融入场的公司必须调整其风险仓位。”
Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz也在周二CNBC采访中表示，加密行业引入了“那些拥有不同风险容忍度的机构”。
“散户不会因为想赚年化11%而进加密 ... 他们是想赚30倍、8倍、10倍。”
加密资产管理公司Grayscale在报告中指出，近期比特币价格表现与高企业价值的软件股相关性更大，而不是与黄金等传统避险资产。该投资公司表示，短期价格波动与黄金及其他贵金属的相关性并不紧密。
彭博社大宗商品策略师Mike McGlone，一位知名看跌比特币人士，认为比特币仍然高度投机化。“[比特币]已经证明它既不是数字黄金，也不是杠杆beta资产，”他表示，“它只是高度投机性的[屏幕上的数字]，毫无实际跟踪目标，且面临无限竞争。”
Grayscale对比特币的长期前景则更为乐观。“这一网络或将远超我们有生之年持续运行，该资产可能在经济和社会各种结果下保持其实际价值......”
该公司还特别强调，机构将在资产未来成功中发挥核心作用，而这取决于监管明确性，而美国目前尚未实现这一点。
CLARITY法案进展缓慢释放风险信号
目前在美国参议院辩论中的CLARITY法案，拟彻底改革美国加密货币监管体系，包括负责去中心化金融（DeFi）规则的监管机构调整。
该法案已停滞数周。Coinbase等加密巨头与银行游说团体围绕稳定币利息分歧严重——这是交易所核心业务之一，银行方面认为此举可能威胁金融稳定。
据Waller称，国会未能迅速推动加密市场结构法案，又加剧了不确定性。“CLARITY法案未能通过，我认为这让人们对其失去了信心。”他说。
Novogratz也强调该法案对市场的影响。他表示，民主党和共和党都希望推动法案，“我们需要它来激发加密市场的活力。”
Grayscale在其报告中重点提及CLARITY法案和2025年7月通过的GENIUS法案，认为“强化加密行业监管清晰度是远超单一立法的结构性趋势”。
更有利的监管环境将推动“稳定币、资产代币化及其他公有区块链应用”用例增长，进而“驱动区块链网络及其原生代币的价值提升”。
目前，解决CLARITY发啊按障碍的高层磋商正持续进行。本周二，加密货币及银行行业高管在白宫举行了新一轮闭门会议。
Ripple首席法务官Stuart Alderoty表示，“妥协之风已起。明晰且跨党派的动力仍在支持理性的加密货币市场结构立法。”
与此同时，分析师们正激烈争论比特币看跌市场下行空间。Kaiko Research在一份发给Cointelegraph的研究备忘录中认为，6万美元水平或许是“回调的中点”。
“对链上指标和代币间综合表现分析显示，市场已接近关键技术支撑水平，其走势将决定四年周期模型能否继续成立。”Kaiko指出。
McGlone则称，6万美元只是“继续下行路上的减速带”，最终可能跌至1万美元，其理由包括：市场兴趣据称由数字资产转向稳定币，以及“啦啦队长兼领袖特朗普总统，明年此时将成为跛脚鸭”。
一位支持加密的跛脚鸭总统，或许难以在国会推动其期待的市场变革。加密货币能否获得机构全面入场所需的监管清晰度，仍有待观察。
