分析师Willy Woo认为，下一轮加密货币熊市或将格外严峻，其驱动因素将是加密领域前所未有的商业周期下行。
据Woo周一表示，下一轮熊市将由人们早已忽略的另一种周期主导。
Woo指出，过去我们经历了两个基于比特币（BTC）四年减半事件和全球M2货币供应叠加的周期。
Woo说：“央行以四年为周期推动M2贬值，这两者叠加影响市场。”
然而，Woo解释说，下一轮熊市将由商业周期主导。他表示，上一次真正发生重大商业周期下行是在2008年和2001年，那时加密市场尚未问世。
“如果我们遇到像2001年或2008年的商业周期下行，它将考验BTC的交易表现。它会像科技股一样下跌，还是像黄金一样下跌？”
商业周期或将影响流动性
商业周期下行，指经济进入收缩阶段，表现为GDP下降、失业率上升、消费支出减少以及商业活动放缓。该阶段被称为经济衰退，紧随扩张期之后。
Woo指出，加密市场并非孤立存在，也会受到更广泛经济周期的影响，尤其是在流动性方面。
2001年商业周期下行，也称为“互联网泡沫”，期间失业率上升，美国股市（标普500）两年内下跌50%。这一危机由高估值科技企业崩溃和过度投机引发。
2008年，“金融危机”期间，GDP大幅收缩，失业率激增，标普500指数下跌56%。此次危机源于次贷危机、银行体系崩溃以及信贷冻结。
熊市时点
美国国家经济研究局（NBER）通过四项主要指标判定经济衰退：就业、个人收入、工业产出和零售销售。
2020年初，因疫情封锁导致指标激增，但那次衰退极为短暂。目前尚无紧迫的衰退威胁，但风险依旧较高。
本轮周期还因贸易关税的实施而更为复杂，关税已在2025年上半年削弱了经济增长，预计将持续拖累GDP增速至2026年上半年。
Woo总结认为，市场具有投机性，会提前反映包括M2货币供应在内的未来事件。Woo说：“要么比特币已向全球市场释放顶部信号，要么比特币还将追赶上来。”