比特币（BTC）在2025年终之际困于9万美元关口，而股市与贵金属正强势走高。
尽管比特币在最后一个年度周线收盘后小幅上涨，但流动性分析警示新一轮下跌风险。
交易者的持仓成本构成2026年收复支撑位的核心目标基准。
尽管市场对美联储1月再次降息预期低迷，除加密货币外的风险资产却已进入狂欢模式。
在普遍低迷的加密货币市场中，Bitfinex鲸鱼成为希望的孤岛——其多头头寸已攀升至近两年高位。
相较于比特币历史波动，本轮牛市的回调幅度仍可谓“微不足道”。
比特币本周以9万美元假突破开局
随着周线收盘临近，比特币价格波动性强势回归，迅速冲高至9万美元上方。
TradingView数据显示，与先前多次尝试类似，此次突破仍未能将这一关键价位转化为确定性支撑位。
然而，随着至关重要的年度K线收盘时刻临近，交易者对接下来可能出现的行情变化丝毫不敢掉以轻心。
交易员CrypNuevo指出，上周五高达240亿美元的期权到期意味着市场已为常规性剧烈波动打开大门。
他在X平台发布的系列推文中写道："周五创纪录规模的期权已到期，我预计未来几周将出现剧烈波动。"
"这些期权合约此前一直将价格压制在区间内——如今价格将迎来更剧烈的波动。"
随附图表将94,300美元与100,000美元列为接下来需要关注的重要阻力位。
下行方向，CrypNuevo通过分析交易所订单簿流动性指出，85,000美元中段区间可能再次成为关键区域。
他针对不同时间周期的爆仓集群分析写道："从爆仓数据看，较高时间框架显示96,000美元上方存在更多多头爆仓压力，而较低时间框架显示85,000美元附近存在更多空头爆仓风险。"
"因此从市场效率角度考量，价格更可能先下探至8万美元低段区域，随后反弹并冲击上方的流动性目标。"
监测机构CoinGlass数据显示，随着年底传统金融最后交易日的临近，过去三天现货价格附近的流动性持续积聚。
从更微观的视角观察，加密货币交易员、分析师兼企业家Michaël van de Poppe将20日简单移动平均线（SMA）视作关键目标。
"目前尚未确认突破信号，因为此前调整阶段价格曾多次突破该20日均线，"他当天在分析中写道。
"关键点在于今日美股开盘后价格能否站稳该20日均线上方，并在未来数日持续维持在这一关口之上。"
Van de Poppe指出，若能突破并有效转化当前位于89,400美元的20日简单移动平均线，将标志着BTC价格走势迎来"格局转变"。
已实现价格指标指引上行方向
展望未来，比特币价格需要攻克并转化为支撑的关键阻力位，恰与长期持有者的成本基础相重合。
这种被称为"已实现价格"的成本基础，反映了从钻石手到新入场者乃至投机客等各类比特币投资者的综合平均持仓成本。
链上分析平台Glassnode最新数据显示，目前短期持有者（STH）的已实现价格为99,785美元。这类持有者指持币时间不超过六个月的实体，通常更易受价格剧烈波动影响，且在短期内更倾向于抛售。
正如Cointelegraph此前报道，在牛市期间短期持有者成本基础往往发挥支撑作用，而在牛市调整阶段收复该价位至关重要。
Glassnode最新研究发现，在比特币创下历史新高两个多月后，短期持有者实体仍在链上转移处于亏损状态的代币。
化名首席研究分析师CryptoVizArt上周末在X平台披露："经过过滤内部交易并用90日简单移动平均线平滑处理后，当前每日已实现亏损额已达3亿美元。"
"尽管价格已稳定在真实市场均值（8.1万美元）上方，但由于高位买入者对时间成本的失望情绪，亏损抛售行为仍未显著减少。"
CryptoVizArt提及另一个关键价格指标——衡量更广泛活跃投资者群体的成本基础。在此轮调整中，比特币价格始终未跌破该水平收盘。
加密货币仍是2025年宏观格局中的异类
新年期间美国宏观经济数据发布进入静默期，但市场已开始聚焦来年议题。
周二即将发布的美联储12月会议纪要，将有助于勾勒未来政策走向的轮廓。
这对风险资产交易者至关重要，因为当前市场共识认为美国金融状况前景复杂多变。
尽管通胀回落且劳动力市场恶化，但根据CME集团FedWatch工具数据，市场预计美联储在1月底的下次会议上不会继续降息。
然而无论股市如何解读当前环境，股票与贵金属均已创下历史新高，而加密货币却未能获得资金青睐。
黄金与白银的价格探索行情延续至本周初，两类资产均出现剧烈波动，而比特币仅短暂触及9万美元关口。
"比特币对白银的比率目前已跌至1,104，创下2023年9月以来新低，"交易分析机构The Kobeissi Letter就该现象评论道。
"自5月以来，因白银表现显著超越比特币，该比率已下跌67%。与此同时，比特币对黄金的比率已降至19，创2023年11月以来新低，较今年1月下跌50%。"
Kobeissi提出疑问：加密货币能否在明年"迎头赶上"。
报告补充指出："作为对比，2022年熊市低点时期，这两个比率分别为680和9。"
Bitfinex巨鲸加倍押注牛市
与整体市场情绪形成鲜明对比的是，加密货币交易所Bitfinex上的大额交易者对BTC价格前景似乎毫无看空迹象。
正如交易员BitBull所指出的，鲸鱼们的BTC多头头寸已达到自2月中旬以来的最高水平。
多头持仓兴趣甚至已超过4月初的局部峰值——当时BTC/USD在跌至75,000美元下方后，于六周内展开了幅度达50%的反弹。
"尽管有人呼吁警惕四年周期重演，但Bitfinex鲸鱼认为市场仍存大幅上涨空间，"BitBull在X平台针对该数据发表分析评论。
"若比特币在2026年创下历史新高呢？"
交易分析机构Galaxy Trading指出，Bitfinex鲸鱼往往遵循历史规律进行操作，为更广泛的投资者群体提供了某种交易信号。
"资深鲸鱼正在积累多头头寸。它们往往是判断何时离场的最佳风向标。一旦它们开始大规模平仓，就是该退出的时候了，"该机构上周在X平台上对关注者如此表示。
与此同时，链上分析平台CryptoQuant综合考虑更广泛的鲸鱼需求后，宣布"鲸鱼活动再度显现"。
"与散户推动的涨势不同，现货鲸鱼的参与通常反映出更长期的持仓布局，尤其当这种现象出现在低波动、区间震荡行情中时，"分析师ShayanMarkets在其周一发布的"快评"博客文章中写道。
"这种行为暗示，随着实力雄厚的持有者吸收抛压，下行风险可能正逐渐减弱。"
2025年比特币价格表现：终究不算太糟？
尽管两个月前刚刚创下126,200美元的历史新高，比特币在2025年仍令多头感到失望。
近40%的回撤抹去了市场的乐观情绪，而年度K线收盘仅剩不到48小时。
正如Cointelegraph此前报道，短期价格走势对今年比特币整体价格逻辑具有重大影响。若年度收盘低于95,500美元，这将是BTC/USD首次在减半年份收出"阴线"。
Bitcoin has 4 days left to close the yearly candle green
— Ajay Kashyap (@EverythingAjay) December 27, 2025
If it closes in red then it would be the first in 14 years for a 3rd bull-market year....signaling a structural shift and breaking the 4-year cycle thesis pic.twitter.com/JjQ8QVtC6f
当市场参与者质疑比特币是否已不再遵循四年价格周期运行时，CryptoQuant研究团队试图从更宏观视角审视近期表现。
通过将本轮自10月高点的回撤与当前及历史周期数据进行对比，数据显示多头实际上已避开了熊市可能造成的最严重冲击。
"当前周期的独特之处在于迄今为止观察到的回撤压缩程度，"分析师CryptoZeno在上周末的"快评"文章中写道。
"尽管面临紧缩的利率环境与持续的宏观不确定性，比特币在此次下行阶段并未出现以往熊市同期同等深度的跌幅。"
CryptoZeno认为，更成熟的市场结构抑制了以往长期下跌趋势中出现的剧烈波动。
他补充道："从链上视角观察，这与当前市场结构相吻合：强制抛售更为有限，相较2021年周期杠杆过剩已实质性缩减，且长期持有者的代币供应仍保持相对韧性。"
相关推荐：这个圣诞节不平静！多名Trust Wallet用户钱包资金未经授权流出
本文不包含任何投资建议或推荐。所有投资及交易行为均存在风险，读者在做出决策时应自行进行充分研究。虽然我们致力于提供准确及时的信息，但Cointelegraph不对本文中任何信息的准确性、完整性或可靠性作任何担保。本文可能包含受风险与不确定性影响的前瞻性陈述。Cointelegraph不对因依赖本文信息而产生的任何损失或损害承担责任。
本文不包含投资建议或推荐。每一项投资和交易行为都涉及风险，读者在做出决策时应自行进行研究。尽管我们努力提供准确和及时的信息，Cointelegraph 不保证本文中任何信息的准确性、完整性或可靠性。本文可能包含受风险和不确定性影响的前瞻性陈述。对于因您依赖本文信息而产生的任何损失或损害，Cointelegraph 概不负责。
