根据CryptoQuant的链上数据，有关比特币鲸鱼正处于大规模再积累阶段的推测被明显夸大，这表明数字资产的市场结构并未发生实质性变化。
CryptoQuant研究主管Julio Moreno指出，市场上关于大额持有者正在积极买入比特币的流行说法具有误导性。许多公开分享的"鲸鱼增持"数据实际上受到交易所相关活动的扭曲，而非反映真实的投资者行为。
出于运营和监管原因，加密货币交易所通常会将其管理的众多小型钱包的资金整合到少数几个大额钱包中。这一过程人为地增加了持有巨额余额的钱包数量，导致链上追踪工具误将此类活动归类为鲸鱼增持。
Moreno表示，当过滤掉这些与交易所相关的扭曲数据后，实际显示大额持有者仍在减持比特币而非增持。
因此，鲸鱼总体持仓规模持续下降。持有100至1000枚BTC的地址余额也在减少，这一趋势反映出比特币交易所交易基金（ETF）仍在持续经历资金外流。
这些数据具有重要意义，因为比特币鲸鱼对市场的影响力巨大——大额交易往往驱动价格波动并引发市场震荡。然而，自2024年初美国现货比特币ETF推出以来，市场结构已发生转变，这类ETF已成为该数字资产的主要持有方。
一线曙光：长期持有者转向增持
尽管关于比特币鲸鱼是否正在重新增持的争论仍在继续，但其他链上数据显示，另一个备受关注的群体——长期持有者——出现了更具建设性的转变。
VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel指出，比特币长期持有者在经历了自2019年以来最大规模的抛售事件后，过去30天已转为净增持状态。
这一转变表明，比特币近期面临的最重要抛压来源之一可能正在缓解，至少短期内如此。
比特币的价格走势尚未反映出持续复苏的迹象，但该资产也避免了再次测试去年11月低于8万美元的低点。截至撰稿时，比特币交易价格略高于9万美元。
