比特币（BTC）周五跌至8.06万美元，周线跌幅扩大至超过10%。其月度回调现已达到23%，创下2022年6月以来最大跌幅。跌破8.4万美元的行情还推动BTC首次自2023年10月以来测试100周指数移动平均线，这一时间点恰好与当前牛市周期启动时间吻合。
比特币期货清算规模突破10亿美元，凸显了此次下跌的严重程度，Kobeissi Letter将其描述为"史上最快的熊市"。
要点：
自10月以来加密市场总市值蒸发33%，表明正在发生快速的结构性调整。
创纪录的资金外流和负面的ETF资金流向显示机构抛售压力持续存在。
一项主要宏观经济流动性指标（NFCI）呈下降趋势，历史数据表明这通常会在BTC反弹前4至6周出现。
加密市场市值崩塌，"结构性"抛售加速
自10月6日以来，加密市场总市值从4.2万亿美元跌至2.8万亿美元，跌幅达33%。Kobeissi Letter指出，这是"历史上发展最快的加密熊市之一"，所有主要板块的抛售情绪均在加剧。该通讯表示，数字资产投资产品也反映出同样的压力，加密基金录得周度资金流出20亿美元，创下自2月以来最大规模。
这标志着连续第三周出现净卖出，导致该期间总流出额达32亿美元。BTC占据了大部分提款，赎回额高达14亿美元，以太坊（ETH）紧随其后，流出6.89亿美元，这是两种资产在2025年所经历的最大单周损失之一。
日均资金流出占管理资产（AUM）比例创下历史新高，使总AUM降至1910亿美元，较10月下降27%。分析师认为，这明显是结构性下跌，而非短期恐慌情绪所致。
美国交易所交易基金（ETF）的资金流动加剧了抛售压力。现货比特币ETF的资金流动仍为负值，进一步强化了抛售趋势。与此同时，贝莱德的现货比特币ETF正朝着有史以来最大的单周资金流出量迈进，接近打破2月份创下的11.7亿美元的纪录。
宏观经济转变可能给BTC带来流动性领先优势
在众多分析师仍基于技术图表和链上数据预测BTC触底之际，分析师Miad Kasravi提出了一种别具一格的研究方法。Kasravi针对105个金融指标进行了为期十年的回测分析，研究结果显示，全国金融状况指数（NFCI）是少数几个能够在重大宏观经济转变期间可靠地领先BTC走势四到六周的指标之一。
这种领先关系在2022年10月表现得尤为明显，当时宽松的金融条件预示了随后94%的BTC涨幅。2024年7月，这一现象再次出现，当时收紧的金融条件在比特币从5万美元飙升至10.7万美元前数周就已显示出市场压力信号。
目前，NFCI指数处于-0.52水平并呈下降趋势。从历史数据来看，该指数每下降0.10个点通常与BTC约15%至20%的上涨行情相对应，而当指数向-0.60进一步下探时，往往标志着市场加速上涨阶段的到来。12月还将迎来一个关键催化因素：美联储计划将抵押贷款支持证券转换为国债券。
Kasravi指出，"虽然这项操作并未被官方定义为量化宽松（QE），但其可能以类似于2019年'非QE'事件的方式向市场注入流动性。"值得注意的是，2019年该事件后，BTC曾录得40%的显著涨幅。
如果NFCI指数持续下降至12月中旬，这将预示着新一轮流动性扩张窗口的早期阶段正在形成。基于该指数在过往经济体制转变期间一贯表现出的四到六周领先时间，BTC下一次重大周期性走势可能与2025年12月初至中旬时段相吻合，为密切关注宏观经济条件的市场参与者提供一个潜在的重要转折点。
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