关键要点：
比特币Coinbase溢价指数在2025年达到第二高水平，突显出美国投资者的持续兴趣。
币安的零售流入百分比达到两年来的最高水平，0-1枚BTC的交易所存款大幅增加，暗示活跃的零售交易或获利行为。
比特币跳涨至105,000美元是由空头平仓推动的，而非新的多头头寸。
Coinbase比特币溢价指数在周一（6月23日）达到第二高值，反映出Coinbase上BTC相对于币安的价格溢价。该指数在6月大部分时间保持绿色，表明美国投资者的持续买入压力。这与本月大部分时间的正面现货ETF流入一致，一项研究指出前一天ETF流入与价格上涨之间存在0.27的系数，暗示市场乐观情绪。
CryptoQuant数据显示，币安的零售流入百分比飙升至两年来的最高水平，正值比特币价格下跌之际。链上指标也显示交易所流入量急剧上升，特别是在0到1枚BTC范围内，这在交易所的已花费输出价值带（SOVB）中有所体现。
由于币安在全球零售交易量中占据主导地位，其用户群的行为——可能是由于较低的进入门槛——可能影响市场趋势。链上分析师Maartunn解释称：“这些流入表明主动行为而非被动积累。将BTC存入币安通常表示交易意图，而非持有。虽然零售参与者通常被视为滞后的市场推动者，但这次他们可能走在了前面。”
在比特币当前价格下，这两个指标提供了对比鲜明的见解。Coinbase溢价表明买家兴趣强烈，可能来自通过ETF的机构投资者，缓解了下跌。
相反，币安的高流入可能反映了零售投资者的获利或恐慌性抛售，加剧了下行压力。这种混合情景意味着买家需谨慎：溢价表明潜在的低估机会，但如果零售抛售持续，回调可能加深。
比特币空头回补可能引发剧烈波动
比特币在周一飙升至105000美元，此前在周日形成了约98300美元的区间低点，显著上涨6.7%。然而，这一上涨伴随着未平仓合约（OI）下降10%，表明上涨主要是由空头回补推动，而非新的看涨头寸。押注比特币下跌的交易者可能面临平仓，6月23日有1.3亿美元的空头头寸被清算，迫使他们回购BTC，与价格急剧反弹一致。
聚合资金费率在最小的OI增长下上升，表明过度杠杆的多头在支付空头，可能是市场疲惫的信号。
要实现看涨延续，比特币需要持续的买入量和OI反弹，以确认新的多头头寸。可能会重新测试108500美元的阻力位，强劲的动能表明持续的反弹。
相反，如果资金费率在没有OI支持的情况下进一步飙升，可能会出现看跌前景，暗示可能的反转。跌至102000美元和成交量下降可能引发更深的回调，特别是如果情绪再次转为看跌。本月的短期回补反弹可能演变为牛市或回调，因为波动性仍然明显。