要点：
- 比特币的年同比回报率和已实现价格指标显示出持有者强劲的长期支撑，表明当前BTC被低估。
- 渣打银行预计，到2025年第二季度，比特币价格目标将在11万至12万美元区间。
- 正向资金费率暗示，存在向90,500美元回调的潜在多头挤压风险。
比特币在本周收于接近94,000美元，录得令人印象深刻的年同比总回报率53.61%。自2024年最近一次减半以来，市场已从2024年初的狂热阶段，转向基于链上增长的“成熟牛市趋势”，而非单纯的投机狂潮。
比特币基本面胜过恐惧与投机
比特币研究员Axel Adler Jr.指出，按年同比计算的已实现价格（一种衡量BTC最后移动时平均价格的指标）上涨了61.82%，远优于市场价值与已实现价值比（MVRV）年同比下降8.98%的表现。这表明长期持有者正在以比投机性价格上涨更快的速度抬高基础价格，这是本轮周期中的一个健康信号。
MVRV为负表明，比特币当前交易价格相比一年前的基础价值被低估，这种模式通常出现在大幅上涨之前。价值的压缩为进一步上涨留下了空间，分析师预计，如果需求加速，比特币有望冲破11万美元的新高。
同样，比特币按持有群体划分的已实现价格数据显示，市场中的投机溢价正在降温，目前一个月持有者的成本基础比六个月持有者低5%。当前市场状态类似于过去的积累阶段，距离通常动能加速的180天平均点仅剩大约五到六周时间。
这一看涨的时间线与渣打银行数字资产研究负责人Geoffrey Kendrick的预测相吻合，他认为比特币将在2025年第二季度突破新的历史高点，达到120,000美元，推动这一涨幅的因素是美国资产的战略性重新配置。Kendrick指出，美国国债的高期限溢价与比特币价格的相关性，以及一天中的交易模式，表明自特朗普总统于4月2日发起贸易战以来，美国投资者一直在寻求非美国资产的投资机会。
比特币期货市场暗示若跌破91,000美元将出现“多头寸挤压”
比特币的资金费率已转为正值，表明多头头寸占据主导地位，交易者押注价格将突破90,000美元。在4月24日至4月25日之间，比特币的资金费率短暂转为负值，引发了关于可能发生长头寸挤压的讨论，这种挤压可能将价格推向97,000美元。然而，市场动态发生了变化，资金费率重新转为正值，这可能会导致长头寸挤压的发生。
长头寸挤压是指一种市场事件，其中价格的突然下跌迫使过度杠杆的多头交易者平仓，从而通过大规模的强制平仓加剧价格下跌。
在4月28日纽约市场开盘后，比特币价格下跌了1.58%，未来几天内，BTC的价格可能会跌至90,500美元。
如图所示，看涨势头开始减弱，BTC可能会重新测试4小时图上的公平价值区间（FVG），即90,500美元至88,750美元之间的价格区间。
此外，价格在未能保持95,000美元以上后，与相对强弱指数（RSI）形成了看跌背离。
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