要点：
当比特币价格达到10,2000美元时，97%价值83亿美元的比特币看跌期权将失效作废。
在105,000美元以上的空头回补可能会推动比特币价格创下新高。
比特币在5月8日突破101,000美元，创下三个多月以来的新高。比特币价格单日上涨4.6%，导致2.05亿美元的看跌期货头寸被清算，并削弱了几乎所有看跌期权的价值。交易者现在质疑比特币是否有望在短期内突破109,354美元的历史高点。
未来三个月比特币看跌期权的总未平仓量达到83亿美元，但其中97%的期权执行价都低于101,000美元，很可能会失效作废。不过，这并不意味着所有看跌期权交易者都在押注比特币下跌，因为有些人可能已经卖出这些期权工具并从价格上涨中获利。
在Deribit交易的最大期权策略中，包括"牛市看跌价差策略"，该策略涉及卖出一个看跌期权的同时买入另一个执行价更低的看跌期权，既限制了最大利润也限制了下行风险。例如，一个期望从价格上涨中获利的交易者可能会卖出100,000美元的看跌期权并买入95,000美元的看跌期权。
加密货币交易者以过度乐观而闻名，这一点在Deribit期权市场的主要策略中得到了体现，比如"牛市看涨价差策略"和"牛市对角价差策略"。在这两种情况下，交易者都预期比特币在到期时的价格将等于或高于交易的期权价格。
10万美元比特币提振看涨期权，但空头可能会抵抗
如果比特币维持在100,000美元水平，大多数看涨策略将在5月和6月的期权到期时获得正收益，这给了交易者额外的动力来支撑上涨势头。然而，使用期货市场的卖方（空头）可能会施加影响力以阻止比特币创下新高。
比特币期货的总未平仓量目前达到690亿美元，表明做空（卖出）头寸需求巨大。同时，更高的价格可能迫使空头平仓。然而，这种"空头回补"效应在完全对冲的头寸中显著减弱，这意味着这些交易者对比特币价格波动并不特别敏感。
例如，有人可能会使用保证金或现货ETF买入比特币现货头寸，同时在比特币期货中卖出等量头寸。这种被称为"套利交易"的策略是delta中性的，所以无论价格如何波动都能获利，因为月度比特币期货会以溢价交易来补偿较长的结算期。
过去三个月比特币期货溢价一直低于8%，因此"套利交易"的激励有限。因此，如果比特币突破105,000美元，很可能会出现某种形式的"空头回补"，这大大提高了未来几个月创下新高的可能性。
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