比特币未平仓合约创历史新高，多头强势推升BTC价格冲击新峰值

要点:

• 比特币期货未平仓合约突破720亿美元历史记录，显示机构投资者杠杆使用率显著提升。

• 价格区间107,000至108,000美元的12亿美元空头头寸面临清算风险，增强了比特币突破概率。

比特币期货的总未平仓合约于5月20日攀升至历史新高，引发市场对看跌头寸风险状况的广泛关注。尽管自5月18日以来比特币多次未能突破107,000美元关口，但当前庞大的杠杆头寸规模可能为比特币创造新的历史高点提供强劲动力。

比特币期货总未平仓合约在5月20日达到720亿美元，较一周前的666亿美元大幅增长8%。机构需求持续成为这一杠杆增长的主要推动力，芝加哥商品交易所(CME)领跑市场，比特币期货未平仓合约高达169亿美元，其次是币安平台，持有120亿美元未平仓合约。

12亿美元看跌比特币清算集中在10.7万-10.8万价格区间

根据CoinGlass数据分析，最大规模的看跌比特币期货清算风险集中在107,000至108,000美元价格区间，总额约达12亿美元。

虽然目前无法准确预测什么因素将引发比特币突破108,000美元关键阻力位并迫使杠杆空头头寸平仓，但市场对美国财政债务问题日益增长的担忧正带来更多乐观情绪。关于美国政府如何在削减支出的同时实现经济增长，特别是在民主党和共和党立法者之间持续存在政策分歧的背景下，市场仍存在较大不确定性。

更为关键的是，20年期美国国债收益率接近5%，高于两周前的4.82%。长期政府债务需求的明显疲软可能迫使美联储作为最后买家介入以维持市场稳定，从而扭转过去26个月的政策趋势。这一策略将对美元形成下行压力，并推动投资者积极寻求包括比特币在内的替代对冲工具。

黄金主导地位稳固，但比特币在储备资产重新配置中吸纳资金流

黄金仍然保持着主导性另类资产的地位，但其2025年迄今24%的涨幅和22万亿美元的市值使得许多投资者对其吸引力有所降低。作为参考，整个标普500指数估值为53万亿美元，而美国银行存款和国库券（M1）总额达18.6万亿美元。相比之下，比特币目前代表着2.1万亿美元的资产类别，规模大致与白银市场相当。

与此同时，部分地区，尤其是美国，已开始为将部分黄金储备转移至比特币奠定基础——这一举措很可能推动比特币突破历史新高。若这些国家将黄金储备的5%重新配置至比特币，将带来1050亿美元的资金流入，相当于以105,000美元价格购入100万枚比特币。

值得注意的是，由Michael Sayol领导的美国上市公司Strategy目前持有576,230枚比特币。毫无疑问，机构买入仍是推动比特币突破108,000美元关口的主要催化剂。这一突破将触发高杠杆空头头寸的清算，可能加速价格向历史新高推进。然而，持续的宏观经济不确定性依然对整体投资者情绪构成压力。

随着比特币价格接近107,000美元，空头头寸持有者面临强制清算的风险增加——这一结果可能进一步助推价格上行动能。

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