比特币当前的交易行为反映出其近年来最深的宏观经济脱节之一：全球流动性激增，而比特币仍然落后于货币供应增长与黄金的创纪录表现。Bitwise的一份最新报告指出 这一差距或正在为比特币在迈向2026年时酝酿一次显著的非对称机会。
关键要点：
比特币当前相对于全球货币供应低估66%，模型推算的公允价值约27万美元。
黄金拿走了2025年的大部分货币稀释买需，如今相对于全球M2高估75%。
全球流动性转向，但比特币尚未跟随
Bitwise《月度比特币宏观投资者》报告的新一期论证 当前的基本面环境对比特币远比其价格表现更为乐观。全球流动性正坚定转向再通胀：美国每年发行近1.9万亿美元国债，总统特朗普已承诺发放2000美元的刺激支票，美联储的量化紧缩（QT）项目已于12月1日结束。
与此同时，日本推出1100亿美元的刺激计划，加拿大重启量化宽松（QE），中国批准了规模庞大的1.4万亿美元财政举措。过去24个月中，全球已实施超过320次降息，全球M2飙升至创纪录的137万亿美元。
在这一背景下，Bitwise强调了比特币历史上最大的估值缺口之一。根据该公司的协整模型，比特币当前相对于全球货币供应约低估66%，暗示模型推算的公允价值约27万美元。如果比特币回归其长期流动性锚点，这一错配对应的潜在上涨空间约+194%。
简而言之，相对于全球货币扩张的规模，比特币被低估了，这种动态很重要，因为BTC历史上由于其绝对稀缺性而成为货币稀释的最敏感晴雨表，正如报告中所指出的那样。
与此同时，黄金吸收了2025年大部分的流动性竞标，现在超过全球货币供应近75%，Bitwise表示这“进一步加强了比特币即将轮换的理由，可能会产生非常大的表现效果”。
比特币相对黄金有望获得更强的风险调整后回报
富达投资全球宏观主管Jurrien Timmer表示 比特币的趋势设置目前在动量与夏普比率指标上落后于黄金，使两类资产处于“截然相反”的位置。
夏普比率衡量的是资产相对于其波动性所产生的回报，这意味着黄金当前提供的风险调整后表现强于比特币。虽尚未出现明确的反转信号，Timmer将这种不断扩大的背离视为一个潜在具有吸引力的均值回归设置。。
从更长周期看，Timmer指出，尽管比特币已跌破10万美元，但其仍与长期的幂律采纳曲线大体一致。随着比特币成熟、抛物线式回报趋于有限，Timmer称比特币是“黄金早熟的弟弟在成长”，结构上依然强健，只是更不那么波动。
本文不包含投资建议或推荐。任何投资和交易行为都存在风险，读者在做出决定前应自行进行研究。