要点:
历史数据显示，尽管最初存在宏观层面的担忧，但在贸易战和流动性注入期间，比特币通常表现优异。
韧性十足的挖矿活动以及芝商所（CME）期货转为净多头头寸，表明专业交易员正在逢低买入。
比特币（BTC）在7.5万美元关口下方交易了18天之后，交易员们愈发焦虑。周一全球股市回落，导致比特币价格再次测试64,200美元水平，加剧了市场的担忧。美国总统唐纳德·特朗普决定将进口基础关税提高至15%，这加剧了不确定性，导致投资者采取更加规避风险的态度。
虽然这些事件乍看之下是利空，但从历史上看，比特币在看跌的宏观环境转变中往往表现优异。更重要的是，市场风险认知正在逐步改善：比特币矿商表现出韧性，而专业交易员则利用近期价格下跌增加了敞口。
2025年4月2日，特朗普政府签署了一项行政命令，对几乎所有贸易伙伴征收全面的"对等关税"。2025年4月9日，局势升级，美国对75个国家加征额外关税，其中对中国征收的税率为34%。此举恰逢比特币触及五个月低点7.4600万美元，但随后在接下来一个月内反弹了38%。
交易员在不确定时期更青睐现金而非比特币
在不确定时期，交易员的本能反应是寻求现金和政府债券的庇护。尽管比特币具有独特的优势，但大多数投资者尚未将其视为避险资产。然而，一旦市场意识到各国政府可能被迫注入流动性以刺激经济，比特币往往会表现优异。
美联储通过以国债为抵押品借出现金，以维持融资市场和结算的平稳运行。这一措施不应被视为直接的流动性注入，因为它反映的是临时性的资产负债表状况。然而，从历史数据看，该指标的峰值水平——例如2020年3月16日达到的1000亿美元——曾标志着比特币价格趋势的逆转。
事实上，2020年的新冠疫情崩盘开启了一轮持续数月的反弹，将比特币从4400美元推升至4.2万美元。因此，那些在2020年5月至7月期间，当比特币交易价格较此前1.9900万美元的历史高点低55%时，声称该加密货币作为长期投资已失败的人，最终被证明是错误的。如果2026年流动性状况进一步恶化，类似的模式可能会再次上演。
英伟达（Nvidia, NVDA US）计划于周三美国股市收盘后公布季度财报。这家芯片制造商的业绩可能会决定投资者的情绪走向，尤其是在人们对科技行业债务上升的担忧加剧之际。值得注意的是，Coreweave (CRWV US) 和甲骨文（Oracle, ORCL US）的股价已从此前的历史高点下跌了50%以上。
在支持人工智能领域的公司状况走弱的同时，资金从比特币矿商中撤离所带来的风险如今已有所降低，因为网络算力已从1月份25%的跌幅中完全恢复。更重要的是，即使在每千瓦时0.07美元的电费成本下，2024年和2025年初发布的ASIC矿机仍然能够盈利。
对"矿工死亡螺旋"担忧的缓解，可能有助于专业基金经理建立看涨情绪。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）上周发布的一份报告，包括对冲基金在内的大型投机者，其在芝商所（CME）比特币期货的持仓已从净空头转为净多头。分析师Tom McClellan指出，历史上两次类似的仓位转变都出现在比特币价格重大底部之前。
虽然单一的反转指标无法确认2月6日的6万美元水平是否就是周期低点，但对流动性问题的担忧、对人工智能行业估值过高的忧虑，以及挖矿行业的韧性，这些因素共同作用，可能在短期内推动比特币价格重返7.5万美元。
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