要点：
比特币市场数据显示，专业交易员正在规避风险，并愿意支付更高成本来对冲价格下跌。
黄金屡创新高，但由于投资者更青睐传统避险资产，比特币走势依旧受限。
周日（1月25日），比特币（BTC）在重新测试86,000美元支撑位后上涨1.5%。交易员正在评估美国联邦政府可能在周六停摆的风险。本周还有多项关键事件，包括全球科技巨头的财报，以及美联储周三公布的货币政策决定。
尽管黄金创下历史新高，比特币交易员依然保持谨慎。衍生品市场指标显示，市场对进一步上涨持怀疑态度：杠杆看涨需求疲软，而专业交易员在期权市场中正为潜在下跌定价更高的概率。
比特币两个月期货基差年化溢价（basis rate）周一为5%，这一水平仅勉强补偿期货合约较长的结算周期。通常在市场看涨时，该指标会升至10%以上；而在熊市阶段则可能转为负值。总体来看，过去两周市场情绪一直处于中性偏空。
与此同时，BTC期权30天Delta偏度（put-call skew）周一升至12%。这表明看跌期权（卖出期权）存在溢价，反映出交易员强烈不愿承担下行风险。正常情况下，该指标通常在-6%至+6%之间波动。上一次达到类似水平是在2025年12月1日，当时比特币在数小时内从91,500美元暴跌至83,900美元。
黄金飙升，比特币落后，美元贬值担忧升温
如果仅将比特币的疲软归因于美国财政僵局，似乎并不合理，尤其是在周一标普500指数仍上涨0.6%的情况下。与此同时，黄金价格首次突破5,100美元。
这一涨势引发分析师讨论所谓的“货币贬值交易（debasement trade）”是否正在加速。虽然美元相对于稀缺资产走弱是长期主题，但当前更反映出一种更广泛的信任缺失，而这种情绪尚未立即转化为比特币的上涨动力。
在纽约联储暗示可能出手干预日元（自1998年以来首次）后，投资者风险意识明显增强。过去一年，其他主要法币表现优于美元，使美国进口成本上升，并加剧通胀压力。如果美联储真的采取干预措施，交易员可能将其视为稳定全球市场的“无奈之举”。
周一，美元指数（DXY）跌破97，为四个月来首次，显示资金流向其他法币寻求避险。
即使美国五年期国债收益率达到3.8%，高于欧洲和日本，投资者仍在为更高的美国通胀做准备。越来越明显的是，美国可能转向更宽松的货币政策，尤其是在美联储主席鲍威尔任期将于4月结束之际。
美国总统特朗普已明确表示，鲍威尔的继任者应专注于降低联邦基金利率。此举将通过减少利息支出，为美国财政部腾出更多空间。尽管更宽松的货币政策通常利好股市，但并不一定会立即或直接刺激比特币投资需求。
如果本周科技巨头财报表现超出预期，投资者转向另类稀缺资产（如比特币）的动力可能进一步减弱。总体而言，比特币能否重返9.3万美元，取决于专业交易员信心的恢复。但在宏观经济变化和财报季主导市场焦点的背景下，这一复苏可能需要比预期更长的时间。
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