要点：
稳定币流入模式与LUNA和FTX崩盘后的水平相似，指向新的积累和突破性反弹的潜力。
比特币保持在10万美元上方，但新用户活动仍然较低，表明处于"HODL"阶段，持有者正在等待新需求推动价格走高。
比特币（BTC）正闪现强劲反弹的早期迹象，但价格图表并未引起关注。链上数据显示"需求生成"模式类似于Terra/LUNA和FTX崩盘后的积累阶段，两者都标志着主要周期底部。
比特币研究员Axel Adler Jr.表示，稳定币流入的30日移动平均线已跌入负值区域，形成了与2022年相同的"蓝色区域"。这表明参与者尚未准备好抛售，在波动性受抑制的情况下，预示着有意义需求的回归。Adler表示：
"如果流入量保持在或超过LUNA和FTX后的水平，将强烈预示下一轮比特币反弹的启动。"
比特币网络活动信号显示HODL主导
BTC价格在10万美元上方表现强劲，但新UTXO 30日简单移动平均线（SMA）——新网络活动的代理指标——仍接近57万。这比BTC在6万至7万美元交易时的活动水平低约40%，远低于支撑2024年牛市的85万至100万区间。
这一分歧表明长期持有者正在锁定代币而非移动，创造了供应紧缩情景，如果新需求启动，价格可能迅速上涨。新UTXO指标突破70万将表明新参与者正在进入。如果攀升至85万以上，可能确认全面散户和机构驱动牛市阶段的开始。
交易所流量倍数支持这一设置，追踪短期到长期BTC流入，已降至历史上标志着卖方枯竭阶段的区域，此时卖方流动性减少引发上行价格动能。
与此同时，鲸鱼似乎正在动员。大额交易现占所有交易所流量的96%，这一水平历史上与主要价格扩张相关。这些实体可能为战略性重新分配定位代币，通常与价格飙升同步。
BTC在需求-供应失衡中的风险持续
尽管有这些看涨结构信号，短期风险仍然存在。30日表观需求指标两个月来首次转为负值，表明新买家需求不足以吸收来自矿工和一些长期持有者（LTH）的抛售压力。这种失衡增加了近期价格回调的风险。
在这种以HODL、卖方枯竭和早期鲸鱼活动为特征的混合环境中，比特币的下一步走势取决于新需求是否能超过剩余抛售。如果动能在11万美元关键阻力位附近停滞，短期回调可能先于更广泛的上升趋势。
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