要点：
比特币再次未能突破9万美元大关，投资者更倾向于选择黄金和债券。
标普500指数创下历史新高以及利率走低已降低了比特币作为对冲工具相比传统股票的吸引力。
BTC价格反弹在9万美元处受阻
比特币(BTC)周一在接近9万美元时遭遇强烈阻力，导致杠杆仓位近1亿美元被清算。
黄金和美国政府债券等传统避险资产需求强劲，使交易者开始质疑比特币是否有足够动能重返10万美元水平。
周一黄金价格稳守4300美元以上，而两年期美国国债收益率则跌至2022年8月以来最低水平。政府支持资产需求上升表明市场风险规避情绪加剧，尤其是在预期2026年美国财政赤字将扩大的背景下。美国财政部还面临着年内滚转约10万亿美元债务的艰巨任务。
洛克菲勒全球家族办公室（Rockefeller Global Family Office）首席投资官Jimmy Chang向路透社表示：
"我们正处于一个金融压制的时代，政府使用各种工具来人为地抑制债券收益率。"
同时，据雅虎财经报道，美国进口关税对经济增长的负面影响已被人工智能基础设施的大规模投资所抵消。
降息环境下投资者对比特币保持谨慎
自美国劳工部公布11月美国失业率达到四年来最高水平4.6%以来，投资者情绪已明显恶化。在正常情况下，这样的数据会促使交易者对美联储采取更激进刺激政策抱有更高期望。但此次，通胀风险已成为一个重要制约因素。
即便如此，标普500指数仍在12月攀升至新高，加剧了比特币投资者的不安。如果美联储继续降低利率，股票通常会因公司资产负债表受到的直接影响而上涨。
资本成本降低支持更高估值，消费者信贷条件也随之改善。因此，比特币作为独立避险工具的吸引力相应减弱。
比特币难以维持9万美元水平反映了交易者的风险认知，因为这种加密货币在全球经济衰退环境中尚未确立自身作为可靠价值存储手段的地位。
如果人工智能投资带来预期回报，微软（MSFT US）、英伟达（NVDA US）和谷歌（GOOG）等科技巨头可能释放额外估值上升空间，有望推动股市再创历史新高。
比特币算力下降：这是看跌信号吗？
近期能源成本上升使比特币挖矿行业面临严峻挑战。投资者普遍担忧，矿工们正在极低甚至负利润率的环境下艰难经营。
由于运营现金流持续紧张，矿工们被迫更加频繁地转向债务和股权相关融资以维持流动性，其中包括进行二次股票发行。与此同时，网络算力在去年10月底达到峰值后已呈现下降趋势。
尽管如此，VanEck分析师指出，比特币矿工资本出逃"从历史角度看实际是一个看涨的逆向信号"。VanEck加密研究主管Matt Sigel在报告中表示，历史数据显示，在网络算力下降30天后的90天内，比特币的收益率有65%的时间呈现正向表现。该报告将近期算力下降的主要原因归结为中国关闭了1.3吉瓦的挖矿产能。
投资者不愿在8.7万美元附近增加市场敞口的另一个关键因素是数字储备资产公司估值倍数的压缩。在低于其持有比特币市场价值的情况下发行股票，市场激励明显不足。
根据BitcoinTreasuries数据显示，Strategy（MSTR US）的交易价格较其实际价值低16%，而Twenty One Capital（XXI US）的估值比其储备资产低18%。
从长远来看，比特币的发展轨迹将取决于市场风险认知的转变，尤其是向有利于数字黄金叙事方向的转变。随着全球投资者注意力仍然集中在经济增长风险上，这一转变过程可能需要更长的时间才能实现。
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