根据Sygnum的2025年第三季度投资展望，随着监管清晰度的提高、流动性增加以及链上活动的激增，期待已久的山寨币轮换可能正在进行中。
今年早些时候，地缘政治紧张局势和美国财政不确定性导致山寨币板块的抛售。然而，市场动态的变化“可能点燃期待已久的山寨季节，”这家数字银行在与Cointelegraph分享的报告中表示。
“随着监管清晰度扩展到山寨币，资本可能会转向具有实际经济用例和可持续代币模型的项目，也许这种转变已经在一些板块中显现，”Sygnum写道。
报告还指出比特币主导地位的下降，在地缘政治和贸易相关的宏观压力下，其主导地位达到自2021年以来的最高水平，但最近由于资本回流山寨币而下降了超过6%。
比特币因供应紧缩创下新高
报告称，比特币（BTC）的流动性趋势仍然“极为看涨”，因为持续的供需不平衡推动了这款市值最大的加密货币创下历史新高。BTC在7月14日创下超过123000美元的历史新高。
“比特币现货ETF的管理资产现已超过1600亿美元，仅上个季度就积累了超过11万枚BTC，”Sygnum写道。以太坊（ETH）紧随其后，交易所余额下降，ETF流入增加，其流动供应的近30%被质押。
在成功的Pectra升级后，以太坊的叙述发生了变化，该升级“提高了质押上限并引入了若干协议改进。”监管清晰度加强了这一趋势，因为美国证券交易委员会明确表示协议质押“不属于证券法的范畴。”
Sygnum表示，以太坊“明确打破了其长期下行趋势”，并指出机构需求激增。Sharplink正计划10亿美元的ETH分配，以及华尔街巨头，包括纽约梅隆银行、法国兴业银行和特朗普支持的USD1稳定币，正在以太坊上推出新一波的代币化和稳定币计划。
去中心化交易所市场份额达到30%
去中心化交易所上季度创下历史新高，在memecoin推出后，DEX交易量达到5300亿美元，占所有加密现货交易的30%。报告指出，这一激增由BNB链上的PancakeSwap引领，而Solana的PumpSwap迅速超越Raydium。
DeFi借贷也创下700亿美元锁定的历史新高，流动质押超过以太坊供应的30%。“DeFi借贷板块是市场回暖的最大受益者之一，随着投资者承担更大风险和杠杆敞口，以太坊上的活跃贷款飙升至历史新高，”Sygnum写道。
然而，该银行警告称，山寨币的当前势头可能会引发另一场memecoin泡沫，历史表明，如果不加以控制，可能会以急剧回调告终。