关键要点：
长期未动的比特币持有者将大量资金转入交易所，引发了人们对量子计算潜在影响下长期信心的担忧。
尽管比特币ETF出现强劲资金流入，但市场情绪并未提振，交易者反而转向涨势迅猛的隐私币，如ZEC和DCR。
自11月初以来，比特币多次难以维持在106,000美元以上，尽管标普500指数距离历史新高仅差1%。与此同时，作为传统价值储存手段的黄金已收复近期部分跌幅，目前距离此前4,380美元的纪录仅差4%。
许多交易员认为，加密货币行业独有的一些因素可能正在影响比特币表现，但这些因素是否足以阻止其再次冲击112,000美元？
近期美元指数（DXY）对一篮子主要货币走强，反映出市场对美国财政部应对财政挑战能力的新信心。当投资者担忧经济增长停滞且通胀持续——即所谓“滞胀”情景时，本国货币通常会走弱，因为货币扩张变得不可避免。
因此，交易员常强调DXY与比特币价格之间长期存在负相关关系。相比之下，美国股市往往受益于更强势的美元和较低利率。借贷成本下降提升企业估值，而有利汇率则让进口商品以本地货币计价时更加实惠。
采取比特币储备策略的公司，如Strategy（MSTR）和Metaplanet（MTPLF），曾是最大的企业买家之一，尤其是在其股票溢价高于基础资产时。mNAV倍数反映了这种关系，即公司所持比特币价值与企业估值之间的比例。
比特币价格下跌削弱企业增发股票动力
近期加密货币市场回调基本抹去了这一优势，使得企业缺乏增发股票的动力。在当前价格水平下，任何新的增发都将稀释现有股东权益，在没有显著mNAV溢价 的情况下，这一选择吸引力不足。
这些公司仍可通过债务或可转换票据融资，但这类融资方式通常对投资者不太有利。债权人往往要求抵押品，这实际上减少了计入公司企业价值中的比特币数量，从而限制了mNAV增长空间。
随着长期比特币持有者，包括2018年及更早时期的人群，在价格自历史高点126,220美元回撤20%期间开始出售，比特币投资者焦虑加剧。其中一个知名案例被认为涉及Owen Gunden——一位曾活跃于日本Mt. Gox倒闭时期、据称持有超10亿美元比特币的套利交易员。
仅在过去一周内，Owen就向Kraken交易所转移了超过1,800枚比特币，总价值逾2亿美元。虽然长期休眠地址转账并不罕见，但交易员质疑这些操作是否反映出长期信心减弱，尤其是在量子抗性问题日益受到关注以及隐私型加密货币大幅上涨背景下。
Zcash近30天暴涨99%，Decred上涨74%，Dash上涨37%，门罗则上涨22%。尽管周二现货比特币ETF净流入达5.24亿美元，但买方情绪依然低迷，使得短期内比特币重返112,000美元概率较低。
长期持有者抛售、美元持续走强以及隐私型代币热度升温，共同制约着比特币反弹，将价格压制在106,000美元以下，并暗示后市上行空间有限。
本文仅供一般信息参考，不构成法律或投资建议。文中观点仅代表作者个人立场，并不一定反映或代表Cointelegraph立场和观点。
相关推荐：2025年定义加密行业的8大加密货币