要点：
RWA将熟悉的资产放在可编程的、基于区块链的模板上。
2024-2025年带来了更高的收益率、加密资产市场监管条例（MiCA）的采用以及蓝筹发行人。
关键障碍得到缓解：更清晰的规则、更好的基础设施、更强的经济性。
Plume、Centrifuge和Securitize等建设者正在将试点项目转化为产品。
加密货币的下一个重大转变：将现实世界代币化
2020年是去中心化金融（DeFi）。
2021年是非同质化代币（NFT）。
2023年是二层网络之年。
在过去两年中，一个趋势一直保持其影响力，而且只会越来越紧：现实世界资产（RWA）的代币化。
数字支持这一点，但社区对RWA的信念使其成为一个突出案例。
2025年10月初在Token2049大会上，业内一些最重要的声音将代币化置于中心位置。Robinhood的Vlad Tenev警告说，它正像货运列车一样冲向金融系统。Tom Lee描述了华尔街移动和持有资产方式的结构性转变。与此同时，从Bo Hines到World Liberty Financial的政策制定者都强调代币化资产是定义未来十年的加密货币入口。
RWA越来越被视为全球采用的缺失环节，是加密货币领域罕见且真正的"顿悟"时刻。
什么是RWA及其主要类型
代币化RWA代表对链下资产的法律认可或合约索赔权，以可编程账本上的代币形式发行。这种结构使所有权、转让、分配和抵押品化能够通过软件自动化。
思考RWA的实用方法是按类别划分：
现金等价物：代币化货币市场基金和国库券，如富兰克林邓普顿的链上美国政府货币市场基金Benji，将基金记录和结算转移到区块链上。
大宗商品：资产支持代币代表金库黄金，如PAX Gold（PAXG），其中每个代币等于存储在经批准金库中的一金衡盎司伦敦合格交割金条，并在可编程账本上发行。
房地产：代币代表住宅或商业地产的部分所有权权益，通过区块链上的可编程账本发行。
基金和私人信贷：代币化基金份额，如贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL），以及代币化私人信贷或贷款权益越来越多地被用作链上抵押品。
收藏品：通过资产支持的代币化市场提供的威士忌酒桶等物品的部分所有权索赔，在可编程账本上记录权益。
但如果我们已经有了实物版本，为什么还需要数字孪生？让我们接下来探讨这个问题。
RWA旨在解决哪些现实世界问题？
代币化解决了资产访问、交易和服务方式中的实际摩擦。
访问和包容性：数十亿人仍然无法获得高收益金融工具，尽管许多工具现在可以通过数字方式获得。约9亿没有银行账户的成年人拥有手机，其中约5.3亿人拥有智能手机。将合规投资产品放在屏幕后面，你就创造了一个真正的包容性入口。
流动性和部分所有权：代币化使大型、受地点限制的资产能够被分割成更小的投资单位，并在可编程账本上交易。这带来了更低的最低投资额、更广泛的全球投资者访问以及超越传统市场时间的持续二级交易潜力。
更快的结算和增强的抵押品流动性：代币化开始将结算周期从T+1或T+2缩短至几分钟，释放资本并减少运营阻力。最近的数字债券和资产代币化试点展示了速度改进，并显示代币化抵押品如何能够更有效地在不同场所重复使用或转移。
可组合性和自动化：RWA是可编程代币：白名单、费用逻辑、分配和转让限制可以被编码。这意味着服务、合规检查和抵押品流可以由代码执行或编排。
那么，如果可编程加密货币自第一个图灵完备区块链以来就已存在，为什么RWA直到2020年代中期才出现？
为什么兴趣在2024-2025年飙升
两股力量汇聚：收益率和可信度。
随着现金利率上升，投资者在2025年向货币市场基金注入创纪录资金，使短期收益率成为机构的默认停放点。同样的背景使美国国库券和货币市场基金的链上版本在经济上具有吸引力，推动代币化国债达到约86亿美元的未偿余额。
与此同时，蓝筹发行人进入市场。贝莱德的BUIDL在推出一年内管理资产规模突破10亿美元，到2025年10月已增长至约28亿美元，同时在多条链上扩大发行。这证明代币化基金可以在知名管理公司下扩展规模。
规则和公共部门行动手册也已到位。在欧盟，加密资产市场监管条例的稳定币框架于2024年6月30日生效。更广泛的加密资产服务提供商（CASP）许可制度于2024年12月30日实施，为机构提供了明确的路线图。
与此同时，新加坡金融管理局推进了Guardian项目并启动了BLOOM（无边界、流动、开放、在线、多币种）倡议，用于代币化银行负债和受监管稳定币的结算。
在香港地区，香港金融管理局创建了数字债券知识库，并推出了补贴代币化债券发行的资助计划。结果是更清晰的合规路径、更低的试点成本和更快的上市时间。
综合来看，这些因素共同推动了整体发展。2025年公链上的非稳定币RWA攀升至350亿美元左右。叙事正在从试点和概念验证转向更广泛的发行和分销。
谁在使这成为可能？
一场真正的竞赛正在进行，以构建RWA的基础设施。
Plume采取以RWA为重点的二层路径。它在表面提供以太坊虚拟机（EVM）工具，底层嵌入了合规功能，如了解你的客户（KYC）门控转账和白名单。该项目还有越来越多的发行人将国债、私人信贷和基金份额带到链上。
Centrifuge采用基于协议的代币化方法。它通过将发票、信贷和房地产等现实世界资产转换为法律结构化的代币化表示，将其连接到链上流动性。其Tinlake平台为各种现实世界信贷池提供融资，其与Sky（前身为MakerDAO）的合作说明了代币化债务如何与去中心化流动性系统互动。Centrifuge的基础设施强调合规性和互操作性是公链上RWA活动的基本基础。
在它们周围是专业层，如Polymesh，专注于许可的、身份锚定的资产。Securitize等服务提供商管理股权登记表、证明和合规二级转让。
我们仍处于早期阶段，但Plume、Centrifuge和Securitize是值得关注的项目。
风险、现实和前进道路
"早期阶段"是需要认真对待的。
读者应关注几个棘手问题：
代币索赔的法律可执行性：你到底拥有什么，在哪个法院的管辖范围内？
二级流动性：管理资产规模不等于市场深度——价差和赎回摩擦可能会造成影响。
托管和交易对手设计：隔离、恢复和审计仍然至关重要。
预言机和数据完整性：资产事实如何到达链上很重要。
围绕转让、白名单和升级的治理：跨境规则和税收待遇仍然不完善，因此分销可能在不同司法管辖区分散。
好消息是缺失的部分正在越来越多地对齐：更清晰的规则手册、信誉良好的发行人、银行级托管和可编程结算基础设施。
RWA不会改变资产是什么；它们改变了资产的发行、转移和用作抵押品的方式，将流程从数天压缩到数分钟，并扩大合格访问范围。
明智的前进方式是务实的：仔细审查合法性、赎回机制、披露和做市承诺，然后从狭窄的用例扩展到更广泛的分销。
如果加密货币是价值互联网，那么RWA就是金融其他部分如何逐步、合规且规模不断扩大地接入的方式。