随着大规模比特币期权到期临近，衍生品市场结构正在发生变化，市场人士认为，比特币价格有望摆脱12月以来85,000美元至90,000美元的横盘区间，并向更高价位发起冲击。此前，在美股走强、黄金创历史新高的背景下，比特币却长期受限于区间震荡，令不少投资者感到失望，而背后的关键原因正是期权市场的对冲机制。

在当前价格附近，大量期权集中到期。期权赋予交易者在特定价格买入或卖出比特币的权利，而期权卖方通常通过现货和期货市场进行动态对冲，其行为受“德尔塔”和“伽玛”影响。当价格接近高伽玛区间时，交易商需要频繁买卖以对冲风险，从而压制价格波动。

市场分析指出，12月期间，85,000美元附近的大额看跌期权形成了价格支撑，交易商在价格下探时被动买入；而90,000美元附近的看涨期权则限制了上涨空间，促使交易商在反弹时卖出。这种由对冲需求驱动的行为，构成了比特币持续横盘的主要原因。

然而，12月26日将有约270亿美元的比特币期权到期，随着伽玛和德尔塔效应逐步衰减，这种“稳定器”正在失效。数据显示，Deribit 平台上超过一半的未平仓期权即将到期，看跌期权与看涨期权的比例仅为0.38，市场整体明显偏向看涨，大量合约集中在10万美元至11.6万美元的上方行权价位。

此外，期权市场的最大痛点价格位于约9.6万美元，意味着在该价位附近，期权卖方的获利最大，这在历史上往往对价格形成向上牵引。与此同时，比特币隐含波动率仍处于近一个月低位，Volmex 隐含波动率指数徘徊在45附近，显示交易员尚未为潜在的方向性突破充分定价。

综合来看，在期权到期、市场情绪偏多以及波动率低企的共同作用下，比特币价格更可能向上突破当前震荡区间，测试90,000美元上方水平，而持续跌破85,000美元的概率正在下降。