围绕“空投代币应该长期持有还是尽快卖出”的争论，再次成为加密市场的焦点。一项最新的链上与市场数据分析显示，大多数空投代币在发行后表现远低于预期，价格快速下跌已成为常态，这也让“第一时间兑现”逐渐被视为更理性的策略选择。

加密交易员 Didi 在 X 平台分享了其过去一年的空投记录，结果颇为残酷：30 个收到的空投中，仅有 1 个代币当前价格高于发行价（TGE）。其中，M3M3 下跌 99.64%，Elixir 下跌 99.50%，USUAL 下跌 97.67%；即便是知名项目，Magic Eden 也下跌 96.6%，Jupiter 下跌 75.9%，Monad 下跌超过 39%。唯一实现正收益的 Avantis 涨幅为 30.4%。

Didi 直言，长期持有山寨币本身就是低概率事件，亏损远比持续盈利更常见。他强调，在当前市场环境下，优先保护本金、及时锁定利润，往往比“信仰式持有”更符合现实逻辑。

机构层面的研究也印证了这一观点。Memento Research 统计了 2025 年 118 个代币发行事件，发现其中 84.7% 的代币价格已跌破 TGE 估值，65% 的代币跌幅接近或超过 50%，超过一半的项目跌幅高达 70% 以上。尤其是初始完全稀释估值（FDV）在 10 亿美元以上的项目，几乎全部处于亏损状态。

研究指出，估值最低的一组项目反而存活率最高，约 40% 仍保持盈利，而高估值项目普遍被市场重新定价，中位跌幅达到 70%–83%。这反映出市场正在对“高估值、低成熟度”的代币进行系统性修正。

与此同时，投资者对空投的热情也在明显降温。相比早期“简单参与、高回报”的模式，2025 年的空投机制门槛更高、周期更长、解锁更复杂，但实际收益却显著下降。部分分析师认为，女巫攻击和机制滥用进一步侵蚀了空投的公平性与吸引力。

综合来看，数据清晰表明，大多数空投代币在发行后面临强烈的抛压和估值回归。在高估值常态化、市场趋于理性的背景下，空投是否值得长期持有，正变得越来越值得谨慎对待。